Ungedeckte Leerverkäufe oder ungedeckte Leerverkäufe sind die Praxis des Leerverkaufs eines handelbaren Vermögenswerts jeglicher Art, ohne den Vermögenswert zuvor von einer anderen Person zu leihen oder sicherzustellen, dass er geliehen werden kann. Wenn der Verkäufer den Vermögenswert nicht innerhalb des erforderlichen Zeitrahmens erhält und an den Käufer liefert, wird dies als "Lieferausfall" (FTD) bezeichnet. Die Transaktion bleibt in der Regel offen, bis der Vermögenswert vom Verkäufer erworben und geliefert wird oder der Makler des Verkäufers den Handel in seinem Namen abwickelt. [1]
Leerverkäufe werden eingesetzt, um wahrgenommene Arbitragemöglichkeiten zu nutzen oder einen Preisverfall zu antizipieren, setzen den Verkäufer jedoch dem Risiko eines Preisanstiegs aus. Das älteste dokumentierte Beispiel für einen nackten Short im Wertpapierhandel scheint ein Manöver des niederländischen Händlers Isaac Le Maire gegen die Niederländische Ostindien-Kompanie aus dem Jahr 1609 zu sein. [2] Kritiker plädieren für strengere Regulierungen gegen nackte Leerverkäufe. Im Jahr 2005 wurde in den Vereinigten Staaten die "Regulation SHO" erlassen, die vorschreibt, dass Broker-Dealer Grund zu der Annahme haben müssen, dass Aktien für eine bestimmte Aktientransaktion verfügbar sein werden, und dass die Lieferung innerhalb eines begrenzten Zeitraums erfolgen muss. [3][4] Im Jahr 2008 verbot die SEC in den Vereinigten Staaten sowie in einigen anderen Ländern das, was sie als "missbräuchliche ungedeckte Leerverkäufe"[5] bezeichnete, um die Aktienkurse zu drücken. Die Nichtlieferung von Aktien ist unter bestimmten Umständen legal, und ungedeckte Leerverkäufe sind nicht per se illegal. [6][3][7] In den Vereinigten Staaten fallen ungedeckte Leerverkäufe unter verschiedene SEC-Vorschriften, die diese Praxis verbieten. [8] Im August 2008 erließ die SEC eine einstweilige Anordnung, die Leerverkäufe von Aktien von 19 als systemrelevant eingestuften Finanzunternehmen einschränkte, indem sie die Strafen für die nicht rechtzeitige Lieferung der Aktien verschärfte. [9] Mit Wirkung vom 18. September, inmitten von Behauptungen, dass aggressive Leerverkäufe eine Rolle beim Scheitern des Finanzriesen Lehman Brothers gespielt hätten, erweiterte die SEC die Regeln, um Ausnahmen zu streichen und alle Unternehmen, einschließlich Market Maker, abzudecken. [5][10] Eine Studie von Forschern der University at Buffalo aus dem Jahr 2014, die im Journal of Financial Economics veröffentlicht wurde, fand keine Beweise dafür, dass die Nichtlieferung von Aktien "zu Preisverzerrungen oder dem Scheitern von Finanzunternehmen während der Finanzkrise 2008 führte" und dass "größere FTDs zu einer höheren Liquidität und Preiseffizienz führen und ihre Auswirkungen unserer Schätzung der erzielten Leerverkäufe ähneln". [11] Einige Kommentatoren haben behauptet, dass trotz der Vorschriften nackte Leerverkäufe weit verbreitet sind und dass die SEC-Vorschriften schlecht durchgesetzt werden. [12] Seine Kritiker haben behauptet, dass diese Praxis anfällig für Missbrauch ist, für bestimmte Unternehmen, die Schwierigkeiten haben, Kapital zu beschaffen, schädlich sein kann und zu zahlreichen Insolvenzen geführt hat. [8][13] Andere Kommentatoren haben jedoch gesagt, dass das Problem der nackten Leerverkäufe eine "Teufelstheorie"[14] ist, kein echtes Marktproblem und eine Verschwendung regulatorischer Ressourcen. [15] Leerverkäufe sind eine Form der Spekulation, die es einem Händler ermöglicht, eine "negative Position" in einer Aktie eines Unternehmens einzunehmen. Ein solcher Händler leiht sich zunächst Aktien dieser Aktie von seinem Eigentümer (dem Kreditgeber), in der Regel über eine Bank oder einen Prime Broker unter der Bedingung, dass er sie auf Verlangen zurückgibt. Als nächstes verkauft der Händler die geliehenen Aktien und liefert sie an den Käufer, der sein neuer Eigentümer wird. Der Käufer ist sich in der Regel nicht bewusst, dass die Aktien leerverkauft wurden: Seine Transaktion mit dem Händler verläuft so, als ob der Händler die Aktien besäße und nicht geliehen hätte. Einige Zeit später schließt der Händler seine Short-Position, indem er die gleiche Anzahl von Aktien auf dem Markt kauft und sie an den Kreditgeber zurückgibt.
Der Gewinn des Händlers ist die Differenz zwischen dem Verkaufspreis und dem Kaufpreis der Aktien. Im Gegensatz zum "Going Long", bei dem der Verkauf auf den Kauf folgt, geht der Leerverkauf dem Kauf voraus. Da der Verkäufer/Kreditnehmer in der Regel verpflichtet ist, eine Bareinlage in Höhe des Verkaufserlöses zu leisten, bietet dies dem Kreditgeber eine gewisse Sicherheit. Quelle: Wikipedia
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