Ibra hat soeben einen Kommentar zu Ihrem Blogbeitrag Magnit Rückkauf - welcher Wechselkurs wurde zugrunde gelegt abgegeben: Also wäre deine Berechnung die du immer wieder durchgeführt hast mit Abschlag und Steuer etc am Ende nicht richtig sondern es ist der 1-1 Rubel Dollar Kurs den es zur Zeit gibt lediglich eine kleine Gebühr für jede gdr angefallen richtig ? Oder wie bewertest du den Kurs ? Worum geht es. In den diversen Blogbeiträgen hatte ich einen möglichen rechnerischen Wert unserer russischer Aktien zu ermitteln versucht. Dabei war ich davon aus gegangen, dass sich der Wert aktuell wie folgt bemisst. Und zwar habe ich meine Berechnung wegen der besseren Vergleichbarkeit auf eine Umrechnung von 100 Rubel bezogen. Ausgangwert 100 Rubel Bewertungsabschlag 50 % verbleiben 50 Rubel Sonderabgabe 10 % verbleiben 45 Rubel Rubel Umrechnungskurs zum Euro. von den verbleibenden 45 Rubel (45/Rubelkurs) bei Gazpromkurs von 170 Rubel pro Aktie Umrechnungskurs Rubel/Euro 120 = 37,50 Cent = 63 Cent 110 = 40,90 Cent = 69 Cent 100 = 45 Cent = 76,5 Cent 90 = 50 Cent = 85 Cent Rubel Umrechnungskurs: Jetzt stellte sich die Frage welchen Rubel-Umrechnungskurs könnte bei einer Rückführung seiner Rubel-Vermögen in Ansatz gebracht werden. Ich war bei meiner Annahme von einem Rubelkurs von 120 zum Euro ausgegangen. Das war natürlich ein gewaltiger Abschlag von ca. 15% auf den damals zugrunde gelegten Referenzkurs. Aufgrund der Sanktionen mit den aktuellen Handelsbeschränkungen konnte bislang nicht ermittelt werden welcher möglicher Rubel Umtauschkurs bei einer Kapitalrückführung zu Grunde gelegt wird. In den letzten Tagen gab es von JPMorgan eine Veröffentlichung "Magnit Rückkauf - welcher Wechselkurs wurde zugrunde gelegt" wonach der Referenzkurs der russischen Zentralbank zugrunde gelegt wurde. Nun gibt es eine wichtige Prämisse, die einen möglichen Rückkaufskurs beeinflussen kann. Wie viele Devisen muss die russische Zentralbank ggf. für einen Devisenumtausch von Rubel in US-Dollar oder Euro anschaffen. Vielleicht braucht sie auch gar keine Rubel zu konvertieren!!! Hierzu sind 3 Szenarien für eine Rubelberechnung denkbar. 1. Die Russische Zentralbank tauscht keine Rubel in US-Dollar/Euro, da Aktienrückkaufprogramme über US-Dollar Guthaben abgewickelt werden. Als Basis wird der Referenzkurs dienen. 2. Die Russische Zentralbank hat ausreichende US-Dollar für einen Tausch zur Verfügung und der Referenzkurs wird als Tauschbasis angenommen. 3. Die Russische Zentralbank muss aufgrund von Marktstörungen (Zwangsverkäufe) einen erheblichen Teil von Devisen beschaffen, so dass diese nur zu einem vom Referenzkurs abweichenden Kurs abgewickelt werden können. Punkt 1 Bei Lukoil hatte ich gelesen, dass diese noch größere US-Dollar Bestände im Westen verwahrt hätten aus denen ein Rückkaufprogramm für Lukoil ADR/Aktien gestartet werden soll. Diese Guthaben sind aufgrund der Sanktionen gesperrt. Stattdessen könnte man diese Sperrguthaben verwenden um Aktienrückkäufe zu finanzieren. Das würde bedeuten, dass die russische Zentralbank für die Aktienrückkäufe keine US-Dollar gegen Rubel tauschen müsste, da die US-Dollar Reserven von Lukoil für den Aktienrückkauf verwandt werden könnten. Punkt 2 - keine Besonderheit Punkt 3 Die Zentralbank der Russischen Föderation hat am....... die folgenden Wechselkurse ausländischer Währungen gegenüber dem Rubel der Russischen Föderation, ohne dass die Bank von Russland verpflichtet ist, diese Währungen zu diesem Kurs zu kaufen oder zu verkaufen. Quelle: CBR Fazit: Meiner Meinung nach kann aber muss nicht der Referenzkurs die Größe für einen möglichen Umtauschkurs sein. Das Entscheidende ist, welcher mögliche Rubelkurs am Abrechnungsstichtag zur Bewertung herangezogen wird. Das kann der Referenzkurs oder wie beschrieben ein abweichender Kurs sein.
Nur zur Erinnerung. Am 11.03.2022 hatten wir einen Börsenkurs von 138 und einen Referenzkurs von 132,95, am 01.07.2022 Börsenkurs 53,70 und Referenzkurs 54,64. Schlussendlich, wer kann schon in eine Glaskugel schauen wie sich die Währungen entwickeln werden. Somit kann es auch kein richtig oder falsch für meine Berechnungen geben. Meine Berechnungen und Darstellungen in diversen Blogbeiträgen basieren auf Annahmen, soweit die Parameter bekannt sind und sollen dem interessierten Leser und Anleger eine Hilfestellung geben, wieviel seine russischen Aktien wert sein könnten. Für Anleger, die zu einem niedrigen Kurs gekauft oder über Jahre satte Dividenden erhalten haben, kann auch ein möglicher Verkauf unter der von mir beschriebenen Berechnung interessant sein, sofern es Rückkaufangebote geben sollte. Verfasser: Autor
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