Einleitung:
Im russischen Finanzsektor existiert eine besondere Kategorie von Vermögenswerten – Gelder auf speziellen C-Konten. Diese stellen das „eingefrorene“ Kapital ausländischer Investoren dar, eine Folge der Sanktionskrise. Die Hunderte von Milliarden Rubel sind derzeit Gegenstand intensiver Debatten: Können sie den Markt ankurbeln oder bergen sie das Risiko weiterer Instabilität?

Hintergrund: Entstehung der „eingefrorenen“ Konten.

C-Konten entstanden als Reaktion auf das Einfrieren russischer Vermögenswerte im Ausland. Nach Beginn der Militäroperation in der Ukraine brachen die internationalen Verwahrstellen Euroclear und Clearstream ihre Verbindungen zur National Settlement Depository (NSD) ab. Infolgedessen wurden die in Europa gehaltenen Vermögenswerte russischer Investoren eingefroren. Als Reaktion darauf führte Russland ein ähnliches System für Gelder von Investoren aus „unfreundlichen“ Ländern ein.

C-Bankkonten sammeln Rubel an, hauptsächlich aus Erträgen russischer Anleihen und Aktien, während Depotkonten die eigentlichen Wertpapiere von Nichtansässigen verwahren.

Das aktuelle Problem: Ausmaß und Unsicherheit.

Das genaue Volumen der eingefrorenen Gelder wird nicht offengelegt, die Schätzungen sind jedoch beträchtlich.

Das Kapital ausländischer Investoren auf Konten des Typs „C“ verteilt sich auf Aktien und Anleihen russischer Emittenten, und eine genaue vierteljährliche Aufschlüsselung nach einzelnen Emissionen wird nicht offiziell veröffentlicht. Basierend auf Daten von Aufsichtsbehörden, der Börse und Marktteilnehmern lassen sich jedoch folgende Schätzungen vornehmen:

📊 Vermögensstruktur

Gesamtwert: Laut Zentralbank hatten sich bis März 2023 rund 500 Milliarden Rubel an liquiden Mitteln auf Konten des Typs „C“ angesammelt. Einschließlich Wertpapieren ist der Gesamtwert der Vermögenswerte deutlich höher. Im August 2023 schätzte Finanzminister A. Siluanov den Wert der eingefrorenen Vermögenswerte auf 1,5 Billionen Rubel.
Aktienmarktanteil: Im Dezember 2023 berichtete die Moskauer Börse, dass rund 60 % der im Streubesitz befindlichen Aktien am russischen Markt eingefroren waren. Gleichzeitig erreichte der Anteil ausländischer Managementgesellschaften am Streubesitz 70 %.
Anteil an OFZs: Anfang 2022 hielten Nichtansässige 19,9 % der ausstehenden OFZs. Bis November 2022 sank dieser Anteil auf 3,9 %.

🏦 Welche Aktien sind eingefroren?

Der Großteil der eingefrorenen Aktien konzentriert sich auf Blue Chips, die traditionell bei ausländischen Investoren am beliebtesten sind. Die Liste der an den Tauschgeschäften beteiligten Vermögenswerte umfasst Wertpapiere von 79 russischen Emittenten.

Das Problem ist vielschichtig:

Rechtsunsicherheit: Der Status dieser Gelder ist noch nicht endgültig geklärt.
Mehrere Anspruchsberechtigte: Privatanleger, Banken und der Staat erheben Anspruch auf die Gelder. Die Behörden sehen diese Gelder als potenzielles Tauschmittel für im Ausland blockierte russische Vermögenswerte.
Eskalationsrisiko: Im Falle einer direkten Beschlagnahme russischer Vermögenswerte im Westen ist eine symmetrische Reaktion möglich – die Beschlagnahme von Geldern auf Konten des Typs „C“.

In welcher Phase der Entscheidungsfindung befinden wir uns derzeit?
Die Behörden versuchen, praktikable Lösungen zu finden, um die festgefahrene Situation zu überwinden.

1. Zentralisierter Tausch (Dekret Nr. 844): Im März 2024 wurde ein Tauschmechanismus eingeführt, der es Ausländern ermöglicht, gesperrte Wertpapiere im Wert von bis zu 100.000 Rubel von russischen Privatanlegern mit Guthaben aus C-Konten zu erwerben. Das Interesse war jedoch begrenzt: Von dem deklarierten Volumen von 35,3 Milliarden Rubel erwarben Ausländer lediglich Vermögenswerte im Wert von 10,64 Milliarden Rubel.

​2. Erweiterung der Möglichkeiten für private Transaktionen: Ein wichtiger Schritt war der Beschluss der Zentralbank Russlands vom 31. Juli 2025. Die Aufsichtsbehörde genehmigte in „besonderen Fällen“ die Verwendung von Guthaben aus C-Konten zur Abwicklung von Transaktionen im Zusammenhang mit dem Tausch gesperrter Vermögenswerte. Dies ermöglicht es, die Differenz der Kosten der getauschten Pakete auszugleichen oder damit verbundene Kosten zu begleichen, wodurch der Mechanismus flexibler wird.
3. Gerichtsverfahren und private Vereinbarungen: Investoren versuchen gleichzeitig, Vermögenswerte gerichtlich zurückzuerhalten, während Unternehmen privat Tauschgeschäfte aushandeln.

Szenarien für die weitere Entwicklung:

Die weitere Entwicklung kann sich auf verschiedene Weisen vollziehen.

Optimistisches Szenario („Wachstumsquelle“): Der neue flexible Mechanismus der Zentralbank erhält von westlichen Aufsichtsbehörden (OFAC, OFSI) die Genehmigung für eine Reihe gezielter Transaktionen. Dies ermöglicht es Großinvestoren, sich von russischen Vermögenswerten zu trennen, und russischen Staatsbürgern, einen Teil ihres ausländischen Kapitals zurückzuführen. Der Erfolg der ersten Transaktionen könnte zu einer Markterholung und einer teilweisen Normalisierung des Investitionsklimas führen.
Pessimistisches Szenario („Bedrohung der Stabilität“): Westliche Aufsichtsbehörden blockieren den Tausch, da sie ihn als Verstoß gegen die Sanktionen betrachten. Als Reaktion auf die Beschlagnahmung russischer Vermögenswerte im Ausland folgt eine symmetrische Maßnahme – die Abhebung von Geldern von Konten des Typs „C“. Dies führt zu einem endgültigen Vertrauensverlust ausländischer Investoren und zur langfristigen Isolation des russischen Marktes.
• Moderates (Basis-)Szenario: Nur vereinzelt werden hochkomplexe Transaktionen durchgeführt, die mehrere Genehmigungen beider Parteien erfordern. Der Großteil des eingefrorenen Kapitals bleibt blockiert und stellt eine ständige Quelle rechtlicher Unsicherheit sowie einen hemmenden Faktor für den Markt dar.

Was bedeutet das für Anleger?

Die Situation mit Konten des Typs „C“ ist nicht nur eine technische Feinheit, sondern ein wichtiger Indikator für den Zustand des russischen Finanzmarktes unter Sanktionen.

Warum sollte man sie beobachten?

• Für ausländische Anleger: Es geht um die Möglichkeit, zuvor investierte Gelder zumindest teilweise zurückzuerhalten.
• Für russische Anleger: Die Chance, auf ihre im Ausland blockierten Vermögenswerte zuzugreifen, hängt vom Erfolg der Austauschmechanismen ab.
• Für alle Marktteilnehmer: Die Dynamik des Prozesses signalisiert die Möglichkeit oder Unmöglichkeit, innerhalb des Sanktionsregimes praktikable Lösungen zu finden, was sich direkt auf die Investitionsattraktivität und Liquidität auswirkt.

Auf welche Informationen sollte man achten?

1. Stellungnahmen der Aufsichtsbehörden: Die Positionen der Zentralbank Russlands, des Finanzministeriums sowie westlicher Aufsichtsbehörden – OFAC (USA) und OFSI (UK) – sind von entscheidender Bedeutung.
2. Regulierungsdokumente: Neue Erlasse und Beschlüsse der Zentralbank, die die Nutzung von C-Konten erweitern oder einschränken, sollten überwacht werden.
3. Transaktionsdaten: Informationen über die ersten erfolgreichen (oder fehlgeschlagenen) Transaktionen im Rahmen des neuen Mechanismus sind der wichtigste Indikator für dessen Funktionsfähigkeit.
4. Politischer Kontext: Jegliche Schritte zur Beschlagnahme von Vermögenswerten im Westen oder in Russland wirken sich unmittelbar auf das Schicksal eingefrorener Gelder aus.

Fazit
Das eingefrorene Kapital auf Konten des Typs „C“ gleicht einem Eisberg: Sein sichtbarer Teil umfasst Hunderte Milliarden Rubel, während der unter Wasser liegende Teil mit geopolitischen, rechtlichen und wirtschaftlichen Risiken behaftet ist. Der von der Zentralbank eingeführte Umtauschmechanismus erscheint derzeit eher als gezieltes Instrument für ausgewählte Fälle denn als bahnbrechende Lösung.
​Marktteilnehmer sollten sich auf eine längere Phase „kontrollierter Unsicherheit“ einstellen, in der nicht Rubel oder Dollar, sondern Vorsicht und die Beachtung regulatorischer Signale im Vordergrund stehen.

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02.02.2026 ​Nr. 26 Dividendenabruf auf Hinterlegungsscheine russischer Aktien - ANATOLIEN-PORTAL

23.02.2026 Dividenden Frequenz (Häufigkeit) russischer Unternehmen

23.02.2026 Aktuell sieht es so aus, dass jede Dividende neu beantragt werden muss  Jede Einzel-  als auch Quartalsdividende. Bei einem  Versäumnis die Abruffristen fließen die Dividenden auf sås Sperrkonto des ADR Ausgebers. Entweder kann man sie dann erst nach Wandlung der ADR für 3 Jahre rückwirkend beantragen oder die anteiligen Dividenden werden bei Zwangsverkauf der Aktien mit ausgeschüttet.  Im Ergebnis müssten alle Moskau Fahrer mindestens einmal bis mehrmals jährlich nach Moskau reisen um die Dividenden abzurufen. Deswegen sollte man ggf. alternativ Angebote für eine Abwicklung über das jeweilige Heimatland ins Auge fassen. Das Abruf Prozedere, auch bei den nicht beanspruchten Dividenden kann sich aber noch ändern. Deswegen alles nur meine Hinweise und ohne mein Obligo.

13.02.2026 Dividendenabruf von Hinterlegungsscheinen über russischen Anwalt
Das Problem der westlichen Anleger bei einem künftigen Abruf von Dividenden auf Hinterlegungsscheine sind die begrenzen Möglichkeiten. Die europäischen Banken und Broker stellen oftmals nicht die notwendigen Bestätigungen aus um einen Abrufprozess einzuleiten. Die deutschen Anwälte habe keine Zulassung in der Russische Föderation und müssen sich der Hilfe der Kollegen vor Ort bedienen. Nachstehend habe ich ein Angebot einer russischen Kanzlei eingeholt. Das Angebot um fasst das Ausfüllen der Antragsformulare, die Erstellung eines Lagerstellennachweises (bei Citibank Abrufen), die elektronische Einsichtnahme in das jeweilige Depot unter Wahrung der Kundenidentität, Beglaubigungen und Übersetzungen.

Our contacts: [email protected] or [email protected]
RECHTSANWALT ERICH RATH

Sehr geehrte Anleger, ab Ende 2025 können Sie ausstehende Dividenden auf nicht umgewandelte ADRs einfordern. Wir unterstützen Sie gerne dabei, neue Dividendenzahlungen für Ihre bestehenden ADRs russischer Unternehmen zu erhalten. Die benötigten Dokumente hängen vom jeweiligen Emittenten ab. Auf Anfrage stellen wir Ihnen gerne weitere Informationen zur Verfügung. Folgende Dokumente sind jedoch immer erforderlich:
- Persönliche Daten zur Identifizierung des Aktionärs
 Apostillierung der Reisepass Unterlagen (siehe untenstehend)
- Anzahl der ADRs und deren ISIN
- Besitzdauer
- Kaufbeleg
- Zahlungsdatum
- Vertrag mit einem Broker (dies kann auch eine Bestätigung des Zugangs zu den Allgemeinen Geschäftsbedingungen sein)
Wir können all diese Dokumente in Form einer notariellen Beglaubigung (Osmotr) für Sie vorbereiten.
Sie müssen uns lediglich einmal per Zoom anrufen und uns Ihren apostillierten Reisepass, Ihre Vollmacht und Ihre Steueransässigkeitsbescheinigung zukommen lassen. Wir übernehmen alle bürokratischen Angelegenheiten (Besuche beim Notar, Antragsvorbereitung und Kommunikation mit dem Broker).
Die Kosten unserer Unterstützung richten sich nach Ihrer individuellen Situation.

1. Falls Sie kein Konto bei der Raiffeisenbank oder Citibank in der Russischen Föderation haben (die Bank ist direkt vom Emittenten abhängig), betragen die Kosten xxxxxx....

2. Falls Sie ein Konto bei der Raiffeisenbank oder Citibank in der Russischen Föderation haben (die Bank ist direkt vom Emittenten abhängig), betragen die Kosten xxxxxxx.... Notarielle Beglaubigung, Dokumentenübersetzung und technische Kosten sind im Preis inbegriffen.
​Bei Interesse an unserem Angebot kontaktieren Sie uns bitte, um die weitere Vorgehensweise zu besprechen.
​Our contacts: [email protected] or [email protected]

Die Auswahl der Anwaltskanzlei Rath erfolgte nach bestem Wissen und Gewissen. Ich erhalte keine Provisionen oder sonstigen Vorteile für die Bekanntgabe der Adressdaten. Ferner übernehme ich kein Obligo für den Erfolg einer möglichen Anwaltsbeauftragung.
Verfasser: Admin

11.02.2026 Dividendenanschreiben Citibank und Maßnahmen der Anleger
Fallbeispiel:. Ein Bekannter von mir mit einem Cifra Broker Typ C Konto fragte diesr Tage bei der Citibank um den Verbleib seiner ausstehenden Dividenden an.
" Sie sind kein Einleger bei der Zentralverwahrstelle der JSC Citibank. Sie haben keine Verwahr- oder Brokerverträge mit der JSC Citibank (nachfolgend „Citibank“ genannt) abgeschlossen. Die JSC Citibank hält keine Wertpapiere, die Ihnen gehören."   
Weiter geht nach dem Motto..
" Wenn Sie die Dividenden erhalten wollen, können Sie diese bei uns abrufen..".

Was bedeutet das für den Anleger. Der jeweilige DR Agent veröffentlicht einen Abruf Kalender, in dem der Beginn und der Ablauf des Dividenden Abrufs bekannt gegeben wird. Innerhalb dieser Abruffrist idR 6 Wochen muss der Anleger reagieren. Sprich, er muss als Russland Fahrer oder über einen Bevollmächtigten den Antrag bei der Verwahrstelle des DR Agenten (Citibank oder AO Raiffeisenbank etc.) einen vollständigen Antrag einreichen. Nach Auskunft Ines Anwalts sollte man den Vorgang ca. 4 Wochen vor Antrags Beginn in Angriff nehmen bzw. eine Vollmacht ausstellen. Für aller Russland Fahrer bedeutet das sich ggf. in einer Fahrgemeinschaft zu organisieren. Das Problem nur. Die Aktiengesellschaften zahlen zu unterschiedlichen Zeiten Dividenden. Also während die Anträge für Lukoil und Rosneft ab April zu stellen sind, können Sberbank Inhaber erst nach dem Juli Anträge stellen. Die Fahr  Gemeinschaften müssen sich also strikt an die Termine halten und abstimmen. Deswegen sollte sich jeder überlegen, welchen Weg er wählt. Einzelfahrer, Gruppen Fahrer oder einen Bevollmächtigten beauftragen. Als Russland Fahrer muss klar sein.
Die Anträge müssen stimmig sein. Die Internet Verbindung über VPN von Russland zur Depoteinsicht in Deitschland muss stehen. Ein kleiner Fehler und die Reise zum Dividenden erhalt wird zur Urlaubs-- oder Erlebnisreise.
Eine Garantie, dass es über einen Bevollmächtigten klappt, ist auch nicht gegeben'. Jedoch schätze ich persönlich das Risiko / Chance Profil über einen kompetenten  Bevollmächtigten besser ein, als eine Reise in Eigenverantwortung. Ich bin aktuell noch dabei ein Leistungs-/Kostenpaket bei vorhandenen Depot und ein Paket mit einer Depoteröffnung abzurufen'. Schaut euch den Dividendenkalender an.
Alles weitere könnt ihr in der Gruppe https://t.me/+IfGPT8IeKJcwNzli abrufen. Denkt daran. Lukoil und Rosneft stehen im April an.
Die Vorkehrungen solltet ihr im März treffen.
Citibank Dividendenabruf - ANATOLIEN-PORTAL
​AO Raiffeisenbank Abrufform. - ANATOLIEN-PORTAL

08.02.2026 Elektronische Depoteinsicht Osmotra via Bevollmächtigte in Russland | Shared Grok Conversation 
​Der Vorteil für die Antragsteller. 
1. Der Dividendenabruf kann mehrsprachig (deutsch, englisch, russisch) begleitet werden.
2. Die  Bearbeitung der jeweiligen Anträge erfolgt in der Russischen Föderation und erfordert kein persönliches Erscheinen des Antragstellers.
3. Der Datenschutz bei den Depoteinsichten kann aufgrund besonderer Verfahren gewährleistet werden.
4. Honorare können auf ein deutsches Bankkonto in Euro beglichen werden.

07.02.2026 Parameter für Angebote für Dividendenabruf
Aktuell liegen einige Angebote von russischen Anwälten vor, die jedoch sehr stark differieren. Zur bestmöglichen Transparenz habe ich eine Ausschreibung mit folgenden Punkten vorgenommen. Diese liegt erst einer russischen Stelle vor. In der nächsten Woche hoffe ich auf eine Antwort damit ich auch andere Adressen anschreiben kann:
olgende Kostenspezifikaton habe ich meiner russischen Stelle aufgegeben. Ich habe Ihr Angebot geprüft und es klingt auf den ersten Blick fair. Allerdings gibt es einige Punkte zu beachten, die Sie nicht über Zoom klären können:
1. Ausfüllen des Antragsformulars für die AO Raiffeisenbank oder Citibank.
2. Eröffnung von Wertpapierdepots, falls diese noch nicht existieren.
3. Eintragung ins Aktienregister.
4. Depotkette (in Zoom nicht sichtbar).
Der Aufwand könnte deutlich höher sein, je nachdem, welche Unterlagen der Antragsteller vorlegen kann.

Vielleicht sollten Sie meine Punkte noch einmal überdenken und Ihre Gebühren genauer spezifizieren. Es ist sicherlich einfacher, ein ausgefülltes und bestehendes Antragsformular oder eine Depotkette zu prüfen, als diese selbst zu erstellen.

Vielleicht sollten Sie Folgendes spezifizieren:
1. Bestehendes Wertpapierdepot
2. Noch zu eröffnendes Wertpapierdepot
3. Eröffnung eines Aktienregisters
4. Pauschalgebühren abhängig vom Aufwand und der Vollständigkeit der Unterlagen.

Dies sind nur meine Gedanken, um mögliche Probleme mit Kunden zu vermeiden. Je genauer die Spezifikation, desto weniger Stress gibt es später.
​Beste Grüße

06.02.2026 
​Für den Lukoil-Prozess, der am 08.04.2026 beginnt 
Für den Rosneft-Prozess, der am 14.04.2026 beginnt

Angenommen, sie werden solche Aktionäre in das Register aufnehmen - das bedeutet, dass zukünftige Zahlungen automatisch bereitgestellt werden. Aber wir können nicht sicher sein, denn solche ADRs können in Europa aus verschiedenen Gründen (Verkauf, Schenkung, Erbschaft) storniert werden. Wir werden diesen Punkt klären, aber erst nächste Woche.

05.02.2026 Anfrage an einen russischen Anwalt.
​Hallo.... , ich hätte bitte einmal zwei Fragen. Wie lange sind die Abruffristen für Lukoil und Rosneft. Vielleicht können sie sich einmal kundig machen ob für die nächsten Jahre bei einem Dividenden Abruf immer wieder dieselben kompletten Unterlagen einzureichen oder nimmt man die alten Unterlagen und fügt nur eine neue Bestandsbescheinigung anbei.  Vor allem wären das unverhältnismäßige Kosten wenn man jährlich die kompletten Unterlagen einreichen müsste. Vielen Dank. Viele Grüße Detlef

04.02.2026 Wir benötigen eine notarielle Überprüfung, die die folgenden Informationen enthalten wird:                                                                                                                                                 1.  Abrufformulare mit
- persönliche Daten zur Identifizierung des Aktionärs 
- Anzahl der ADRs und ihre ISIN 
Wichtig!! Abrufformulare in russischer oder englischer Sprache.
Eine Übersetzung habe ich unter AO Raiffeisenbank Abrufform. - ANATOLIEN-PORTAL
​beigefügt.
2. Zeitraum des Besitzes vor 01.03.2022 bis zum Zahlungsdatum (Depotauszug, Bestandsnachweis)
3. Kaufbeleg (zusätzlich, aber immer nützlich) 
4. Erklärung zum Zahlungsdatum (zum Beispiel Tatneft 14.10.2025) 
5. Vertrag mit einem Broker / Depotvereinbarung (es kann auch ein Dokument sein, das den Beitritt zu den Allgemeinen Geschäftsbedingungen bestätigt) 
6. Steuer-ID mit Apostille 
7. Reisepass und Vollmacht mit Apostille 
8. Ankündigung (kann in Russland mit einer Vollmacht unterzeichnet werden)

N.B. Diese Informationen gelten nur für Raiffeisen Depot und nur in Bezug auf die offiziellen Dokumente von ihrer Website. 
Wir werden all diese Punkte klären, aber ich bin zuversichtlich, dass diese Dokumente zur Vorlage erforderlich sein werden.

Übersetzungen, Beglaubigungen, Apostillen können in Russland ausgefertigt werden.

30.01.2026 Abruf von Dividenden auf Hinterlegungsscheine. Die Zeit für die Beantragung läuft meines Wissens bei Lukoil, Rosneft. Andere Programme bei der AO Raiffeisenbank werden in den nächsten Wochen und Monaten aufgerufen. Die notwendigen Unterlagen werden von den deutschen Brokern/Banken in der Regel nicht zur Verfügung gestellt.  Die Einschaltung eines deutschen Anwalts hilft dabei auch nicht weiter, da die Vorgänge in Russland bearbeitet werden müssen. Es gibt nur wenige deutsche Kanzleien mit einer Vertretung in Deutschland und Rusland,. Für die Bearbeitung müssen die in Deutschland nicht zu beschaffenden Unterlagen in Russland über elektronische Depoteinsichten (Protokoll Osmotra) angefertigt werden. Die Erstellung eines Protokoll Osmotra ist meines Wissens nur in Moskau möglich. Die Kunden müssten also nach Moskau reisen, einen Dolmetscher und Notar für die Erstellung von weiteren Unterlagen beauftragen. Im Zweifel scheitert das Vorhaben bereits an für uns einfachen Dingen (Keine russische Telefonkarte, Kreditkarte, Währung, Sprachkenntnisse). Deswegen sollten die Anleger im Vorfeld die weitere Vorgehensweise planen. Vor allem auch vor dem Hintergrund einer möglichen weiteren deklarativen Konvertierungsrunde (russischer Weg), der nur vor Ort in Russland abgewickelt werden kann, sind verlässliche Ansprechpartner wichtiger denn je. In unseren Telegram Foren suchen wir nach Lösungswegen, vor allem nach verlässlichen Ansprechpartnern. Ich halte sie diesbezüglich auf dem Laufenden.

29.01.2026 Wichtige Mitteilung
Die ersten Dividendenabrufe auf nicht gewandelte ADR  bei ausgewählten Aktien sind möglich. Hier gibt es enge Zeitfenster zu beachten.
AO Raiffeisenbank
​Citibank
Procedere AO Raiffeisenbank
Abrufformulare AO Raiffeisenb. - ANATOLIEN-PORTAL
Divid.enden ohne aktives Konto - ANATOLIEN-PORTAL
​Dividendenkalender - ANATOLIEN-PORTAL

28.01.2026 Wie ist weiter zu Verfahren
Die Aktien vieler DR-Programme liegen bei der AO Raiffeisenbank. Die AO Raiffeisenbank hat in der Vergangenheit schon Abrufe auf nicht gekündigte ADR Programme (Novatec) vorgenommen. Vermutlich werden die Abrufmodalitäten ähnlich ablaufen wie hier nachstehend beschrieben. ADR Dividenden - ANATOLIEN-PORTAL
Alle Abrufprogramme unabhängig der russischen Custodians dürften nach einem ähnlichen Verfahren ablaufen (Antragsformular und Bestandsnachweise)
Nun gibt es 2 Probleme zu beachten:
1. Zeitfenster
Die ADR Dividenden müssen in einem bestimmten Zeitfenster abgerufen werden, sonst werden die nicht abgerufenen Dividenden auf ein Sammeldepot (Sperrdepot Typ C) des Custodian bei der NSD (Hauptverwahrer) gebucht. Wie die Auskehrung der Dividenden auf den Sammelkonten erfolgen wird ist nicht bekannt. Vielleicht nur bei Zwangsverkauf der Aktien aus den gekündigten ADR-Programmen.
2. Formvorschriften der einzureichenden Unterlagen
Hier verläuft alles wie bisher. Original Unterlagen mit Übersetzung, notarieller russischer Beglaubigung und Apostille. Die deutschen Broker stellen in der Regel die geforderten Unterlagen nur ohne Nass-Stempel und Original Unterschriften zur Verfügung. Der Unterzeichner des deutsche Brokers/Bank ist dem russischen Custodian (Verwahrstelle) nicht bekannt. So k a n n es vorkommen, dass selbst ein rechtsgültiges unterschriebenes Dokument nicht anerkannt wird. Also bleibt nur der Weg eines Protokoll Osmotra (elektronische Depoteinsicht beim in Russland ansässigen Notars). In der Regel sind nur die Notare in Moskau (nicht Kaliningrad und andere Städte) befugt Protokolle Osmotra auszufertigen.

27.01.2026 Aktualisierung: Russland führt neue Regeln für Dividendenzahlungen auf Depotquittungen ein
Zusätzliche Erläuterungen:
Nach russischem Recht werden die zugrunde liegenden russischen Aktien jedes DR-Programms auf einem speziellen DR-Programm-Verwahrkonto geführt, das auf den Namen der jeweiligen Programmdepotbank eröffnet und von einer russischen Depotbank (der DR-Programm-Depotbank) verwaltet wird.

Gemäß dem Beschluss der Zentralbank Russlands (CBR) sind DR-Inhaber berechtigt, innerhalb der vorgeschriebenen Fristen nach dem Dividendenauszahlungstermin direkt bei der jeweiligen DR-Programm-Depotbank einen Antrag auf Auszahlung der Dividenden zu stellen.

Versäumt ein DR-Inhaber die fristgerechte Antragstellung, werden die entsprechenden Dividenden in der Regel zwangsweise einem auf den Namen der jeweiligen Programmdepotbank bei einer russischen Bank geführten, gesperrten russischen Bankkonto (Typ C) gutgeschrieben.

​

26.1.2026 ​Der Begriff „Dividendenverwalter“ für russische Hinterlegungsscheine (Depository Receipts) ist eine informelle oder umgangssprachliche Bezeichnung, die in den letzten Jahren (insbesondere nach 2022) in der russischsprachigen Investmentgemeinschaft gelegentlich verwendet wurde, um eine russische Zentralverwahrstelle (vorwiegend die NSD/National Settlement Depository) zu bezeichnen, die in bestimmten Fällen als Intermediär fungiert und die Dividenden auf die den Hinterlegungsscheinen zugrunde liegenden russischen Aktien (GDRs/RDRs/ADRs) verwaltet bzw. akkumuliert.

Kurze Erklärung auf Deutsch: Der „Verwahrer der Dividenden“ (oder „Hüter der Dividenden“) bei russischen Hinterlegungsscheinen bezieht sich meist auf den russischen Zentralverwahrer NSD (National Settlement Depository/NSD).

Bei vielen Programmen von Global Depositary Receipts (GDR) oder American Depositary Receipts (ADR) auf russische Aktien (z. B. Sberbank, Lukoil, Gazprom, Norilsk Nickel usw.) läuft die Dividendenzahlung seit den Sanktionen 2022 so ab:
Die russische Gesellschaft zahlt die Dividende an den NSD (als Paying Agent oder Intermediate Verwahrer).
Aufgrund der Sanktionen und Gegenmaßnahmen können die Dividenden nicht regelmäßig an ausländische Depotbanken (z. B. Citibank, Deutsche Bank, JPMorgan als Depositary) weitergeleitet werden.
Stattdessen „sitzen“ die Dividenden oft beim NSD fest → daher der umgangssprachliche Ausdruck „Dividend Keeper“ = quasi der „Hüter / Verwahrer der blockierten Dividenden“.
In der Praxis bedeutet das:
Halter von GDR/ADR bekommen seit 2022 in den meisten Fällen keine oder nur sehr verspätet Dividenden ausgezahlt.
Es gibt aber Mechanismen (z. B. Type-C-Konten, Umwandlung in russische Aktien, direkte Anträge), um zumindest einen Teil der Dividenden doch zu erhalten – allerdings meist nur auf russische Konten und mit sehr hohem administrativem Aufwand.
Kurz Gesagt:
„Dividend Custodian“ ≈ NSD – der russische Verwahrer, bei dem die Dividenden für ausländische Inhaber von Depositary Receipts auf russische Aktien derzeit „geparkt“ / blockiert sind.

24.1.2026 Verwahrstelle für Dividenden auf Hinterlegungsscheine                                                   
​ Für ausländische Inhaber (Nichtansässige):
Bisher wurden ausländische Depotbanken (z. B. BoNY, Citi) genutzt.
Aktuell fungieren in den meisten Fällen russische Depotbanken (NSD, teilweise spezialisierte wie Rakurs Invest) als Intermediäre.
Einige Broker/Depotbanken (z. B. Rakurs Invest) nehmen Anträge von DR-Inhabern entgegen und unterstützen den Zahlungseingang (sofern die DRs im Ausland verwahrt werden).
Steuerpflichtig sind der russische Emittent oder die Depotbank (Einbehaltung der Quellensteuer zu den für Nichtansässige geltenden Sätzen, häufig 15 %, sofern keine Steuerbefreiungen gemäß Doppelbesteuerungsabkommen vorliegen).

Praktische Situation ab Januar 2026:
Viele Unternehmen beginnen bereits mit den Zahlungen für 2025 oder planen diese unter Berücksichtigung der neuen Regelungen.

Dividenden auf DRs sind nicht vollständig eingefroren, werden aber für ausländische Anleger mit schwierigen Bedingungen als Typ C eingestuft. Daher ist der direkte Bezug schwierig (nur über einen Umtauschmechanismus oder in Sonderfällen möglich).

​Die Nationale Verwahrstelle (NSD) fungiert derzeit als temporärer Verwahrer (oder Akkumulator) von Dividenden auf Hinterlegungsscheine (hauptsächlich Global Depository Receipts – GDRs/ADRs) für Aktien russischer Emittenten, wenn die Endinvestoren aus Ländern mit ungünstigen Beziehungen stammen.

Warum ist das so?
Seit 2022 sind Dividendenzahlungen auf russische Vermögenswerte, die über ausländische Verwahrstellen (Euroclear, Clearstream usw.) gehalten werden, aufgrund von Sanktionen und Vergeltungsmaßnahmen der Russischen Föderation (einschließlich Präsidialerlassen und Beschlüssen der Zentralbank Russlands) stark eingeschränkt oder wie üblich blockiert.
Wenn ein ausländischer Treuhänder aus einem Land mit ungünstigen Beziehungen an der Bezugsrechtskette beteiligt ist, werden die Dividenden nicht wie üblich ins Ausland weitergeleitet.
Stattdessen überweisen russische Emittenten die Dividenden an die NSD. Die Nationale Verwahrstelle (NSD) sammelt diese Gelder auf Sonderkonten und hält sie, bis sich eine rechtliche Möglichkeit zur Ausschüttung ergibt (oder bis andere Mechanismen wie die Zwangsumwandlung oder die Freigabe der Sperre greifen). Wichtige Punkte für 2025–2026
Dies gilt insbesondere für Hinterlegungsscheine, deren wirtschaftlich Berechtigter ein Nichtansässiger aus einem unfreundlichen Staat ist. Direktzahlungen an solche Inhaber werden häufig blockiert oder auf Konten des Typs „C“ (mit strengen Auflagen) überwiesen. Die NSD fungiert als Vermittler und Verwahrstelle für diese Zahlungen (siehe offizielle Erläuterungen und die Praxis der NSD für 2023–2025). Es gibt separate Mechanismen für den Empfang von Geldern durch russische Gebietsansässige oder befreundete Nichtansässige (einschließlich eines direkten Weges unter Umgehung ausländischer Verwahrstellen). Für unfreundliche Investoren bleibt die Situation in den meisten Fällen jedoch blockiert/eingefroren. Sollten Sie einen konkreten Fall haben (z. B. bezüglich eines bestimmten Emittenten, Volumens oder Fälligkeitsdatums), kann ich Ihnen gerne weitere Details erläutern – bitte geben Sie mir hierfür zusätzliche Informationen.

Zugriff von Investoren aus unfreundlichen Ländern auf NSD Sperrkonten                              Investoren aus Ländern, die als nicht mit Russland befreundet gelten (gemäß der von der russischen Regierung genehmigten Liste), haben keinen freien Zugriff auf Dividenden aus Hinterlegungsscheinen, die von der Nationalen Verwahrstelle (NSD) gehalten werden. Nach russischem Recht, insbesondere dem Bundesgesetz Nr. 469-FZ vom 29. November 2025 und den Erlassen des Präsidenten der Russischen Föderation (insbesondere Nr. 95 vom 5. März 2022 und nachfolgende Änderungen), unterliegen solche Zahlungen Beschränkungen: Die Dividenden werden speziellen Konten des Typs „C“ gutgeschrieben, die bei autorisierten Banken oder Verwahrstellen geführt werden. Diese Konten sind für die Überweisung von Einkünften an Gebietsfremde aus Ländern mit ungünstigen Beziehungen vorgesehen. Die Gelder auf diesen Konten sind jedoch gesperrt und können ohne Sondergenehmigung weder abgehoben noch verwendet werden. Der Zugriff auf die Gelder (Abhebung oder Überweisung) bedarf der Genehmigung der Regierungskommission zur Kontrolle ausländischer Investitionen in der Russischen Föderation. Ohne diese Genehmigung bleiben die Gelder eingefroren. Ausnahmen sind in bestimmten Fällen möglich, wenn das Zahlungsvolumen bestimmte Grenzen nicht überschreitet (z. B. bis zu 10 Millionen Rubel pro Monat ohne Genehmigung, jedoch unter bestimmten Bedingungen) oder wenn zusätzliche Kriterien erfüllt sind (Investitionen in der Russischen Föderation nach dem 1. April 2023 usw.). Die Kommission prüft dies jedoch im Einzelfall.

Diese Maßnahme ist Teil der Gegensanktionen und dient dem Schutz der Finanzstabilität der Russischen Föderation. Für konkrete Fälle wird empfohlen, sich zur Klärung an die Nationale Sicherheitsdirektion (NSD) oder die zuständigen Aufsichtsbehörden zu wenden.

Wie lange rückwirkend werden Dividenden auf Hinterlegungsscheine gezahlt??
Wie lange zurück erhalten die ADR Inhaber Dividenden.  Russische Unternehmen waren für die Geschäftsjahre bis einschließlich 2025 (d. h. für die Geschäftsjahre 2021, 2022, 2023 und 2024 sowie frühere Geschäftsjahre) nicht verpflichtet, Dividenden auf Hinterlegungsscheine (GDRs/ADRs) auszuschütten.
Ab April 2022 verbot das Bundesgesetz Nr. 114-FZ ausdrücklich die Zahlung von Dividenden auf diese GDRs (die entsprechenden Programme wurden entweder eingestellt oder die Zahlungen gesperrt). Die Situation änderte sich erst Ende 2025: Im November 2025 verabschiedete die Staatsduma (in zweiter und dritter Lesung) das Bundesgesetz Nr. 431-FZ vom 28./29. November 2025, das anschließend vom Präsidenten der Russischen Föderation unterzeichnet wurde (es trat etwa am 28./29. November 2025 in Kraft).

Dieses Gesetz änderte das Bundesgesetz Nr. 114-FZ und andere Vorschriften und verpflichtet russische Emittenten mit aktiven Hinterlegungsscheinprogrammen, Dividenden anteilig sowohl auf Aktien als auch auf Hinterlegungsscheine (einschließlich auf die entsprechenden Depotkonten) auszuzahlen.
Ist der Inhaber eines Hinterlegungsscheins ein feindlicher Nichtansässiger, werden die Dividenden Konten des Typs „C“ gutgeschrieben.
Diese Verpflichtung gilt somit für Dividenden, deren Auszahlung nach Inkrafttreten des Gesetzes (Ende November 2025) beschlossen wird. Dies betrifft primär Dividenden für das Geschäftsjahr 2025 (und Folgejahre), sofern das Unternehmen diese gemäß den neuen Vorschriften ausschüttet. In den Vorjahren (2022–2024 und früher) bestand keine solche Pflicht zur Auszahlung auf Hinterlegungsscheine. Dividenden wurden entweder gar nicht ausgezahlt, oder (in seltenen Fällen) konnten Inhaber von Hinterlegungsscheinen versuchen, diese nach Umwandlung in Aktien (innerhalb von drei Jahren ab dem Datum der Zahlungsentscheidung) direkt vom Emittenten einzufordern. Dies verpflichtete den Emittenten jedoch nicht zur spezifischen Auszahlung auf Hinterlegungsscheine.

Die neue Regelung ist bereits seit Januar 2026 in Kraft, und Unternehmen, die im Jahr 2026 Dividenden ausschütten (einschließlich für 2025), sind verpflichtet, die Inhaber der verbleibenden Forderungen zu berücksichtigen
Quelle: Grok  - alles ohne mein Obligo -

23.01.2026 
Die Nationale Verwahrstelle (NSD)
ist tatsächlich an der Abwicklung von Wertpapierzahlungen, einschließlich Dividenden auf Hinterlegungsscheine (DRs), beteiligt, insbesondere wenn diese mit unfreundlichen Staaten in Verbindung stehen.
Allerdings wurde für Januar 2026 keine direkte aktuelle Stellungnahme oder ein neuer Mechanismus der NSD speziell bezüglich der Formulierung „wird Dividendenzahlungen auf Hinterlegungsscheine von unfreundlichen Staaten abwickeln“ als separate Meldung erfasst.
Vielmehr wird auf das allgemeine System verwiesen, das 2025 eingeführt wurde und weiterhin gilt.
Wichtigste Änderungen und aktuelles Verfahren (Stand 2026):
Ende 2025 verabschiedete Russland wichtige Änderungen (im Rahmen des Haushaltspakets und der Änderungen der Gesetze Nr. 114-FZ und Nr. 452-FZ), die russische Emittenten verpflichten, Dividenden nicht nur an direkte Aktionäre, sondern auch an Inhaber von Hinterlegungsscheinen (DRs/GDRs) auszuzahlen, wenn beschlossen wird, Dividenden auf Aktien auszuschütten. Für Inhaber aus Ländern mit ungünstigen Beziehungen (USA, EU, Großbritannien usw.) werden Dividenden aus solchen Wertpapieren auf „C“-Konten gutgeschrieben – ein Anti-Sanktionsmechanismus, der den „Tauschfonds“ für mögliche nachfolgende Vermögens-/Fondstausche auffüllt.
Die Nationale Abwicklungsstelle (NSD) spielt in dieser Kette eine zentrale Rolle: Über sie werden viele Zahlungen auf Wertpapiere abgewickelt, die bei ausländischen Verwahrstellen (Euroclear, Clearstream usw.) registriert sind.
Wenn die Buchhaltungskette einen ausländischen Treuhänder aus einem Land mit ungünstigen Beziehungen umfasst, werden die Gelder auf dem „C“-Konto bei der NSD gesperrt oder – vorbehaltlich von Beschränkungen – weitergeleitet. Die NSD veröffentlicht auf ihrer Website Erläuterungen zu Einkommenszahlungen in Rubel auf Wertpapiere, die bei ausländischen Verwahrstellen registriert sind (Artikel 8.7 des Bundesgesetzes, Beschlüsse des Direktoriums der Zentralbank von 2023–2024 und nachfolgende Beschlüsse).
Was bedeutet das in der Praxis?
Russische Unternehmen können DR-Inhaber bei Dividendenzahlungen nicht länger ignorieren – dies beseitigt die bisherige regulatorische Arbitragemöglichkeit.
Feindliche DR-Inhaber können ihre Gelder nicht mehr frei im Ausland empfangen – sie werden auf gesperrte „C“-Konten überwiesen, von denen nur unter besonderen Regeln eine Rücknahme oder ein Umtausch möglich ist.
Für russische Anleger, deren DRs ohne Beteiligung feindlicher Depotbanken gehalten werden, erfolgen die Zahlungen nach dem Standardverfahren (oder einem vereinfachten Verfahren).
Fazit: Eine Gesetzesvorlage oder ein Dekret für die Einrichtung von Typ C Konten, vor allem für wen sind Stand heute nicht bekannt. Von der Logik her müssten die Dividenden zugunsten der DR-Agenten (JP Morgan, BNY Mellon, Gazprombank) gesperrt werden. Da die Konten vielleicht sogar bei der NSD (Zentralverwahrer geführt werden könnten wird ein Zugriff eines einzelnen ADR-Inhabers nur schwer bzw. unmöglich sein.

22.01.2026
1. Dividenden aus Hinterlegungsscheinen - wem stehen sie zu   
2. Hat ein ADR Inhaber nach Kündigung des ADR Programm Ansprüche gegen den depositary auf ausgezahlte Dividenden​

22.01.2026 Probleme bei Sammelkonten Typ C
Verfügung und Sperrung der Sammelkonten
Sperrung der Sammelkonten ist die beste Version. Die Anleger aus gekündigten Programmen nicht an die Dividenden zu lassen. Dann geht es doch wieder los, dass die ADR Inhaber, dir bereits gewandelt haben und ihre ADR nicht ausgebucht sind nochmals Dividenden ziehen wűrden. Einmal auf die Aktien im Depot C und nochmals auf die nicht ausgebuchten ADR. Erst so ist doch das Desaster mit den nicht abgeglichenen Büchern das mehr ADRs als Aktien im Umlauf sind. Genauso könnte das wieder kommen.

Von der Rechtsstellung her haben die ADR Inhaber doch nur noch Anrechte aus den Verkaufserlösen. Mit Kündigung der Programme und Ablauf der Tauschfristen ist der ADR Ausgeber in die Anleger Rechte eingetreten. Es sei denn der ADR Ausgeber lässt noch einmal im "good will" eine Konvertierung zu. Selbst eine Zwangskonvertierung erfolgt ohne Zustimmung des ADR Ausgebers. Deswegen haften die auch nicht für abhanden gekommene Aktien. Genauso wäre das mit den Dividenden. Wenn jetzt wieder die Anleger bereits gewandelter ADR zugreifen tragen die restlichen Anleger den Verlust aus dem quasi Diebstahl.

Wenn ich als ADR Inhaber auf die Dividenden des Sammelkontos meinen Anteil auf mein Einzelkonto abrufen würde. Wer will das nachhalten. Beim Zwangsverkauf meiner nicht gewandelten Aktien könnte ich unwissend tun und von den erhaltenen Dividenden nichts sagen.  Dann muss ggf.  der ADR Ausgeber bei einem Zwangsverkauf neben der Verkaufserlöse auch die anteiligen Dividenden nochmals zahlen. Das wäre dann Chaos Im Quadrat.
​Deswegen muss man die Dividenden Sammelkonten unangetastet lassen.

22.01.2026 Wesentliche Merkmale einer Dividendenzahlung auf nicht gewandelte ADR
1. Die Russische Föderation erkennt die Rechte der Vermögenswerte von Inhabern unfreundlicher Länder an und ist vertragstreu.
2. Die westlichen Banken, Broker und Verwahrstellen können aufgrund der Dividenden nicht behaupten die ADR sind 0 wert.
3. Die Vermögen werden nicht mehr durch exorbitante Gebühren wie bei Cifra teilweise aufgezehrt, da der ADR Ausgeber der Berechtigte. .
4. Zeitgewinn  für eine weitere deklarative Konvertierungsrunde (russischer Weg)
5. Kostspielige Russland Ausflüge mit Protokoll Osmotra für Dividendenberechtigung, Depoteröffnung entfallen
6.  Dividenden auf Typ C Sammelkonten des ADR-Ausgebers über Jahre kumulieren lassen.
7. Dividenden für sich arbeiten lassen, wenn diese in OFZs russische Staatsanleihen angelegt werden sollten.
Soweit die Theorie. Jetzt bräuchten wir abschließend das Anerkenntnis und die Bestätigung der ADR Ausgeber, dass sie für ADR Inhaber die Dividenden verwalten.
Verfasser: Admin
​- alles keine Anlageberatug und ohne mein Obligo -

21.01.2026 Dividenden nicht gewandelter Hinterlegungsscheine für wirtschaftliche Berechtigte nicht verfügbar.
​Neuigkeiten zum Thema Dividenden auf Hinterlegungsscheine
Wichtige neue Erkenntnisse zu den Dividenden auf nicht gewandelte ADR. Für ADR Inhaber aus unfreundlichen Ländern gibt es danach auf den persönlichen Typ C Konten k e i n e  Dividende. Der Berechtigte ist das gekündigte DR-Programm und  n i c h t der wirtschaftlich Berechtigte.
Beispiel Sberbank wäre das JP Morgan mit Einbuchung der Verwahrstelle (Custodian)  Raiffeisenbank Russia. Die Dividenden würden dann an JPMorgan bei der Raiffeisenbank Russia so die Annahme auf ein Sperrkonto gebucht. Dieses Sperrkonto steht nicht für einen möglichen Asses Swap Tausch zur Verfügung. Ob die Dividenden dann bei einem möglichen Zwangsverkauf der Aktien mit den Verkaufserlösen oder wie auch immer ausgezahlt werden. Keine Ahnung.
​Alles ohne mein Obligo.

Beispiel: Sberbank
Ab Januar 2026 gelten für die Dividendenausschüttung auf Sberbank-Hinterlegungsscheine (GDRs/ADRs), die sich im Besitz von Inhabern aus Ländern mit ungünstigen Beziehungen (USA, EU, Großbritannien, Kanada, Japan, Südkorea, Australien, Singapur usw.) befinden, folgende Regelungen:
Grundlegende Zahlungsregeln
Ab 2022 zahlen russische Emittenten (einschließlich der Sberbank) keine Dividenden mehr direkt auf die Konten des Hinterlegungsscheinprogramms aus, wenn der Inhaber nicht in einem solchen Land ansässig ist. Dies ist auf russische Anti-Sanktionsbestimmungen (Präsidialerlass Nr. 95 und nachfolgende Erlasse, Bundesgesetz Nr. 114-FZ usw.) zurückzuführen.
Wurden die GDRs nicht in Sberbank-Stammaktien umgewandelt (durch Zwangs- oder freiwillige Umwandlung im Zeitraum 2022–2025), besteht kein Anspruch auf Dividenden. Depotbanken (z. B. JPMorgan, Citibank usw.) erhalten in der Regel keine Gelder von der Sberbank zur Weiterverteilung an die Inhaber.
Änderungen Ende 2025:
Im November 2025 unterzeichnete Wladimir Putin das Bundesgesetz Nr. 431-FZ (gültig von Ende November bis Anfang Dezember 2025), das russische Emittenten zur Dividendenzahlung an Inhaber von Hinterlegungsscheinen verpflichtet.
Für Nichtansässige aus unfreundlichen Ländern gilt jedoch eine wichtige Ausnahme: Die Dividenden werden speziellen „C“-Konten (gesperrten C-Konten) bei russischen Banken gutgeschrieben.
Gelder von diesen Konten können nicht frei ins Ausland transferiert werden. Sie dürfen nur für wenige Zwecke verwendet werden:
Kauf von OFZs (russischen Staatsanleihen),
Zahlung von Steuern in der Russischen Föderation,
Zahlung von Bank-/Depotgebühren,
Überweisung von Geldern auf andere „C“-Konten von Nichtansässigen aus unfreundlichen Ländern (in bestimmten Fällen).
Aktuelle Lage der Sberbank für 2026
2024 zahlte die Sberbank eine Rekorddividende von 34,84 Rubel je Aktie (Gesamtbetrag: ca. 787 Milliarden Rubel). Rund 25 % dieses Betrags flossen auf C-Konten ausländischer Aktionäre (einschließlich derjenigen, die Aktien über Quittungen oder bereits umgewandelte Aktien halten).
Für 2025 (Auszahlung 2026) hält die Sberbank an ihrer Nettogewinnmarge von 50 % fest. Analystenprognosen für Mitte Januar 2026:
ca. 36–41 Rubel je Aktie (abhängig vom endgültigen Gewinn; der Nettogewinn nach RAS/IFRS wird voraussichtlich 1,6–1,8+ Billionen Rubel betragen).
Wenn Ihre Quittungen nicht umgewandelt wurden, werden die Dividenden in den meisten Fällen nicht Ihrem C-Konto gutgeschrieben (da der Empfänger formal das Depotprogramm und nicht der wirtschaftlich Berechtigte ist). Die Umwandlung ist in den meisten Programmen bereits eingestellt oder stark eingeschränkt.

21.01.2026 Anforderungen Zentralbank
​Das Verfahren zum Erhalt von Dividenden auf Hinterlegungsscheine (ADRs/GDRs) für Aktien russischer Unternehmen für Anleger, die diese im Ausland (bei ausländischen Depotbanken) halten, wird von der Zentralbank der Russischen Föderation (Banco de la Sarco) geregelt und ist mit Gegensanktionsmaßnahmen verknüpft.
Seit 2022 ist die übliche Dividendenzahlung über ausländische Depotbanken (Depotketten) für ungünstige Jurisdiktionen blockiert oder stark eingeschränkt. Die Gelder werden häufig auf gesperrten Konten des Typs „C“ hinterlegt und den Anlegern nicht ausgezahlt. Die Zentralbank der Russischen Föderation hat ein Sonderverfahren eingerichtet (insbesondere für 2025–2026, Beschluss des Verwaltungsrats der Zentralbank der Russischen Föderation vom 26. Dezember 2025 und frühere ähnliche Beschlüsse), das den direkten Erhalt von Dividenden in Rubel ermöglicht und den üblichen Weg über eine ausländische Depotbank umgeht. Der wichtigste aktuelle Mechanismus (Stand: Januar 2026):
Der russische Emittent zahlt Dividenden → die Gelder werden bei der russischen Zentralverwahrstelle (in der Regel der Nationalen Abwicklungsverwahrstelle) hinterlegt.
Werden die Wertpapiere über einen ausländischen Treuhänder (ausländische Depotbank/Verwahrstelle) gehalten, erfolgt die Überweisung der Gelder durch die Depotbank (einschließlich der Nationalen Abwicklungsverwahrstelle) nicht automatisch gemäß dem Standardverfahren (Artikel 8.7 des Wertpapierhandelsgesetzes).
Stattdessen geht die Depotbank wie folgt vor:
Sie überweist die Gelder auf ein spezielles Konto vom Typ „C“.
Sie sendet dem ausländischen Treuhänder eine Benachrichtigung und fordert Informationen und Dokumente zu den wirtschaftlich Berechtigten an.
Der Anleger (der wirtschaftlich Berechtigte der Wertpapiere) muss einen Antrag (möglichst über seinen ausländischen Broker/seine ausländische Depotbank oder direkt bei der russischen Depotbank/der Nationalen Abwicklungsverwahrstelle) mit folgenden Unterlagen einreichen:
Bestätigung des Zahlungsanspruchs (Kontoauszug der Depotbank).
Informationen zum Eigentümer (Reisepass, steuerlicher Wohnsitz usw.).
Antrag auf Zahlungsüberweisung.

Nach Prüfung und Genehmigung (in der Regel durch Dekret Nr. 198, Beschlüsse der Zentralbank und der Nationalen Verwahrstelle) werden die Gelder unter Umgehung der Typ-C-Sperre auf das russische Bankkonto des Investors (oder das im Antrag angegebene Konto) überwiesen.
Die Antragsfrist beträgt üblicherweise 30 Werktage nach Benachrichtigung (die genaue Frist hängt vom jeweiligen Beschluss der Zentralbank und der Verwahrstelle ab).
Wichtige Details für 2026:
Ab November 2025 (gemäß einem von Putin unterzeichneten Gesetz) sind russische Emittenten verpflichtet, Dividenden an Inhaber von Wertpapierbelegen in gleichem Maße wie an direkte Aktionäre auszuschütten (in der Praxis erfolgt dies jedoch über das oben beschriebene Sonderverfahren für ausländische Inhaber).
Viele ADR/GDR-Programme wurden bereits beendet oder in Aktien umgewandelt → falls die Wertpapierbelege noch existieren, bleibt der Mechanismus unverändert. Steuern: Die russische Steuer wird üblicherweise an der Quelle einbehalten (bis zu 15 % für natürliche Personen gemäß Doppelbesteuerungsabkommen), ein Nachweis des steuerlichen Wohnsitzes ist jedoch erforderlich.

Für viele Anleger ist es einfacher, Quittungen in Aktien umzuwandeln (sofern dies noch möglich ist) und Dividenden über ein reguläres russisches Wertpapierdepot zu erhalten.
Wenn die Quittungen bei einem ausländischen Broker (z. B. Interactive Brokers, Saxo, Freedom Finance) verwahrt werden, sollten Sie sich am besten dort nach den aktuellen Anweisungen erkundigen. Diese Broker unterstützen häufig bei der Antragstellung bei der Nationalen Abwicklungsstelle (NSD) oder einer russischen Depotbank.
Kurz gesagt: Es gibt keine automatische Auszahlung ins Ausland. Sie müssen aktiv einen Antrag stellen und die erforderlichen Dokumente gemäß den Vorgaben der Zentralbank/NSD einreichen, um Rubel auf Ihr russisches Konto zu erhalten.

Gesetz 431-FZ
Bestätigung
Achtung Inhaber von Hinterlegungsscheinen für russische Aktien
Am 28. November 2025 trat das Bundesgesetz Nr.431-FZ in Kraft, das wesentliche Änderungen für das Verfahren zur Auszahlung von Dividenden auf Hinterlegungsscheine für Aktien russischer Emittenten einführte.
👤 So war es vorher
Ab 2022 stellten russische Emittenten die Dividendenzahlungen auf Hinterlegungsscheine ein. Ausnahmen galten in Fällen, in denen die russische Regierungskommission eine Sondergenehmigung hierfür erteilte.
Der Inhaber von Hinterlegungsscheinen konnte daher nicht beanspruchte Dividenden erst nach Umwandlung der Scheine in Aktien geltend machen. Diese Situation war für die Inhaber äußerst nachteilig: Eine Umwandlung war in der Regel nicht möglich, und die Frist zur Geltendmachung entgangener Dividenden betrug üblicherweise drei Jahre ab dem Datum der Dividendenzahlungsentscheidung. Versäumte ein Anleger die Umwandlung seiner Scheine in Aktien innerhalb von drei Jahren nach der Dividendenzahlungsentscheidung, verlor er den Anspruch auf die Dividenden.
➡️ Was hat sich geändert?
Das neue Gesetz führt zwei wichtige Änderungen ein:
Erstens werden alle russischen Emittenten wieder Dividenden auf Hinterlegungsscheine zahlen.
Zweitens können Anleger innerhalb von drei Jahren nach Umwandlung ihrer Dividendenzahlungen in Aktien die für 2022, 2023 und 2024 entgangenen Dividenden geltend machen. Alle Dividenden für frühere Perioden können beansprucht werden, mit Ausnahme derjenigen, die bereits als Teil der Gewinnrücklagen des Emittenten zurückerstattet wurden.
✅ Was bedeutet das für Anleger?
Anleger können nun laufende Dividenden auf Hinterlegungsscheine ohne Umweg über ausländische Infrastruktur erhalten. Das Verfahren zum Dividendenerhalt wurde von der Zentralbank Russlands festgelegt und gilt für Anleger, die Hinterlegungsscheine im Ausland halten.
Darüber hinaus können Anleger auch nach der Umwandlung der Einnahmen Dividenden für frühere Perioden erhalten, unabhängig vom Zeitpunkt dieser Umwandlung.
Wenn Sie Hilfe bei der Umwandlung von Hinterlegungsscheinen oder beim Erhalt von Dividenden darauf benötigen, kontaktieren Sie uns bitte unter: ▪️ [email protected]
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Aktuelle Situation bezüglich Dividendenzahlungen – Dividenden auf ADRs werden wieder gezahlt
Wir erhalten viele Fragen zu Dividendenzahlungen.
​In diesem Beitrag erläutern wir die aktuelle Situation und die sich im Laufe der Jahre geänderten Bestimmungen.

Dividendenzahlungen auf ADRs sind wieder möglich
Ende November 2025 wurde der regulatorische Rahmen für Dividendenzahlungen auf ADRs grundlegend geändert. Bisher wurden keine Dividenden auf ADRs gezahlt, es sei denn, der russische Emittent hatte die Genehmigung zur Verlängerung seines Hinterlegungsscheinprogramms erhalten. Verschiedene Unternehmen, wie beispielsweise Novatek, erhielten diese Genehmigung, dennoch wurden auf die meisten russischen ADRs keine Dividenden gezahlt.

Am 28. November 2025 trat das Gesetz Nr. 431-FZ in Kraft. Die Artikel 6 und 7 dieses Gesetzes hoben die Beschränkung für Dividendenzahlungen auf Aktien auf, die Hinterlegungsscheinen zugrunde liegen. Somit können wieder Dividenden auf Hinterlegungsscheine (ADRs) gezahlt werden!

Darüber hinaus änderte Artikel 16 des Gesetzes die Frist für die Geltendmachung zuvor nicht ausgezahlter Dividenden. Nicht ausgezahlte Dividenden können nun mindestens drei Jahre nach Umwandlung der Hinterlegungsscheine in Stammaktien geltend gemacht werden. Diese verlängerte Frist gilt jedoch nicht für Dividenden, die nicht mehr geltend gemacht werden konnten, da die (normalerweise dreijährige) Frist für die Geltendmachung entgangener Dividenden bereits vor Inkrafttreten der neuen Gesetzgebung abgelaufen war. Einige Emittenten, wie beispielsweise Rosneft, verlängerten die dreijährige Frist auf fünf Jahre. Ihre im Jahr 2022 ausgeschütteten Dividenden wurden noch nicht den Gewinnrücklagen zugeschlagen und können daher noch viele Jahre nach der Umwandlung der Hinterlegungsscheine in Stammaktien geltend gemacht werden.

Dividenden werden automatisch an Ihre Depotbank überwiesen, wenn Sie diese nicht selbst in der ersten Phase der Dividendenauszahlung geltend machen. 
Anleger konnten zuvor entgangene Dividenden in verschiedenen Phasen selbst geltend machen, wenn der Broker die für die Dividendenzahlung erforderlichen Informationen nicht bereitstellte.  Der einfachste und erste Schritt war die Beantragung der Dividenden über die zuständige russische Depotbank des ausländischen Nominee-Inhabers (Ihr westliches Brokerhaus; beispielsweise Raiffeisenbank Russland für Interactive Brokers). Dieser erste Schritt dauerte einige Monate. Im zweiten Schritt konnten die ausstehenden Dividenden direkt beim russischen Emittenten beantragt werden. Am 28. August 2024 (https://www.cbr.ru/rbr/dir_decisions/rsd_2024-08-28_34_03/) änderte die russische Zentralbank die Rahmenbedingungen für die Dividendenzahlung. Diese Änderungen gelten seither und wurden auch in der letzten Fassung vom 26. Dezember 2025 (https://www.cbr.ru/rbr/dir_decisions/rsd_2025-12-26_34_03/) beibehalten.

Seit Ende August 2024 gilt Folgendes: Stellt der westliche Nominee-Inhaber oder der Privatanleger die erforderlichen Informationen über den Privatanleger im ersten Schritt nicht bereit, werden die Dividenden nicht auf das persönliche Konto des Privatanlegers, sondern auf das auf den Namen des westlichen Nominee-Inhabers eröffnete Typ-C-Konto überwiesen. Nach Abschluss des ersten Schritts ist es dem Privatanleger nicht mehr möglich, diese Dividenden zu einem späteren Zeitpunkt direkt beim Emittenten zu beantragen.  Obwohl der Vorteil darin besteht, dass die Dividenden nicht verloren gehen, wenn der Anleger sie nicht innerhalb von 3 Jahren beansprucht, sollten Anleger, die die Dividenden auf ihr eigenes persönliches Konto ausgezahlt bekommen möchten, jetzt im ersten Schritt handeln und die Auszahlung an den russischen Verwahrer ihres Nominee-Inhabers beantragen.
CBR Russland

Beschluss des Vorstands der Bank von Russland über Änderungen der Entscheidung des Vorstands der Bank von Russland vom 22. Dezember 2023 (bezüglich der Festlegung bestimmter Bestimmungen des Zahlungsverfahrens)Am 28. August 2024 beschloss der Vorstand der Bank von Russland:

1. Die folgenden Änderungen werden an der Entscheidung des Vorstands der Bank von Russland vom 22. Dezember 2023 vorgenommen: "Über die Anforderungen an die Aktivitäten professioneller Wertpapiermarktteilnehmer, die Verwahrungstätigkeiten ausüben, wenn sie Barzahlungen für bestimmte Arten von Finanzinstrumenten übertragen, sowie zum Verfahren zur Übertragung von Geldmitteln durch russische juristische Personen mit Verbindlichkeiten im Zusammenhang mit Euroanleihen an Eurobond-Inhaber":

1.1. Absatz 1.1 wird mit folgendem zweiten Absatz ergänzt:
"Um Zahlungen auf Wertpapiere zu erfassen, die in einem Wertpapierkonto eines ausländischen Nominee-Inhabers oder einem Wertpapierkonto von Einlagenprogrammen abgewickelt sind, ist ein Verwahrer, der keine Kreditinstitute ist, verpflichtet, ein spezielles Einlagenkonto des Typs "C" beim Zentralverwahrer zu eröffnen, und ein Verwahrer, das ein Kreditinstitut ist, ist verpflichtet, ein Bankkonto (Korrespondent-)Konto des Typs "C" bei der staatlichen Gesellschaft "Einlagensicherungsagentur" zu eröffnen (im Falle dessen Abwesenheit)."

1.2. Der erste Absatz von Absatz 1.2 ist wie folgt zu formulieren:
"1.2. Ist ein ausländischer Nominee-Inhaber ein Verwahrer (einschließlich eines Verwahrers, das die Rechte an Einwegebelege verzeichnet, auf die ein Konto einer im Interesse anderer Personen handelnden Personen für diese Abrechnung bei einer ausländischen Organisation eröffnet wurde, die gemäß ihrem persönlichen Recht berechtigt ist, Rechte an Wertpapieren zu erfassen und zu übertragen (im Folgenden als Erstebene Verwahrer bezeichnet), überträgt die Verwahrstelle die Zahlung spätestens einen Werktag nach Eingang der Zahlung auf Wertpapiere Wertpapiere, die auf dem Wertpapierkonto eines ausländischen Nominee-Inhabers auf dessen spezielles Einlagenkonto des Typs "C" abgerechnet werden, das bei der Zentralverwahrung (Bankkonto (Korrespondenzkonto des Typs "C", eröffnet bei der staatlichen Gesellschaft "Einlagensicherung") eröffnet wird und an seine Einleger sendet, die ausländische Nominee-Inhaber sind:

1.3. In Absatz 1.4:
Der erste Absatz wird wie folgt umformuliert:
"1.4. Innerhalb von 3 Werktagen ab dem Datum des Erhalts aller angeforderten Informationen und Dokumente über den Inhaber der in Klausel 1.3 dieser Entscheidung genannten Wertpapiere überträgt das Verwahrer von seinem speziellen Verwahrungskonto vom Typ "C", eröffnet beim Zentralverwahrer (vom Bankkonto des Typs "C", eröffnet bei der staatlichen Gesellschaft "Einlagensicherungsagentur"), die Zahlung an den Inhaber der Wertpapiere, vorausgesetzt, dass die genannten Informationen spätestens 70 Kalendertage ab dem Datum der Absendung des Depotantrags von ihr eingegangen sind.";
Der zweite Absatz wird mit folgendem Inhalt ergänzt:
"Falls ein ausländischer Nominee-Inhaber oder eine Person, für die ein Depo-Konto für ein Depotprogramm eröffnet wurde, die in Punkt 1.3 dieser Entscheidung vorgesehenen Informationen und Dokumente bereitgestellt hat, mit Ausnahme der in Unterpunkt 3 von Punkt 1.3 dieser Entscheidung vorgesehenen Dokumente, jedoch als Teil der in Unterpunkt 5 von Punkt 1.3 dieser Entscheidung bereitgestellten Informationen, Informationen zu den Details eines Typ-"C"-Bankkontos des Wertpapierinhabers oder eines ausländischen Nominee-Inhabers, dann wird die Zahlung gemäß dem ersten Absatz dieser Klausel auf die angegebenen Konten übertragen.";
Der zweite Absatz gilt als der dritte Absatz.

1.4. Der erste Absatz von Klausel 1.5 ist wie folgt zu formulieren:

"1.5. Die Verwahrstelle, mit der das Wertpapierkonto des Verwahrheitsprogramms eröffnet wird, muss spätestens einen Werktag nach Eingang der Zahlung die Zahlung auf Aktien überweisen, die im Wertpapierkonto des Verwahrheitsprogramms abgerechnet sind, auf ihr spezielles Depotkonto "C", das beim Zentraldepot eröffnet wurde (Typ "C"-Bankkonto (Korrespondentkonto), eröffnet bei der Einlagen der Einlagensicherungsagentur, und spätestens 2 Werktage nach Eingang der Zahlung senden: ».
​
1.5. Klausel 1.9 ist wie folgt zu formulieren:

"1.9. Spätestens 10 Werktage ab dem Datum des Erhalts der Informationen vom Zentraldepot gemäß Klausel 1.8 dieser Entscheidung soll das Verwahrer, in dem das Verwahrungskonto der Einlagenprogramme eröffnet wird, von seinem speziellen Verwahrungskonto des Typs "C", das beim Zentralverwahrer eröffnet wurde (vom Bankkonto Typ "C", das bei der Staatsgesellschaft "Einlagensicherungsbehörde") eröffnet wurde, die Zahlung an die Verwahrer der ersten Ebene (einschließlich der zentralen Ebene) übertragen. Verwahrer) entsprechend der Anzahl der Verwahrungsbelege, deren Rechte von jedem von ihnen erfasst werden."

1.6. In Absatz 1.10:
Der erste Absatz wird wie folgt umformuliert:"1.10. Das Verwahrer überträgt die Zahlung an die Inhaber der Wertpapiere, die die Zahlung gemäß den Absätzen eins und zwei von Punkt 1.4 dieser Entscheidung nicht erhalten haben, auf Grundlage der Anträge der genannten Wertpapierinhaber auf Überweisung der Zahlung und der in diesem Artikel vorgesehenen Dokumente.";Im zweiten Absatz werden die Wörter "Absatz 1.4" durch die Worte "der erste Absatz von Absatz 1.4" ersetzt;Der dritte Absatz nach den Worten "Vorgesehen in Absatz 1.3 dieser Entscheidung" wird durch die Worte "(außer im in Absatz elf dieses Absatzes vorgesehenen Fall) ergänzt;
Absatz acht wird wie folgt umformuliert:"Das Verwahrer überträgt von seinem speziellen Depotkonto des Typs "C", eröffnet beim Zentraldepot (vom Bankkonto des Typs "C", eröffnet bei der staatlichen Gesellschaft "Einlagensicherung") an die Inhaber der Wertpapiere die ihnen auf Grundlage von Anträgen auf Überweisung der Zahlung spätestens 5 Werktage ab Ablauf der Frist zur Annahme von Anträgen auf Anträge zustehen.";
Der elfte Absatz wird mit folgendem Inhalt ergänzt:"Falls der Inhaber der Wertpapiere die in diesem Posten vorgesehenen Informationen und Dokumente bereitgestellt hat, mit Ausnahme der in den Absätzen vier bis sieben dieses Stücks vorgesehenen Dokumente, aber als Teil der in Unterpunkt 5 von Punkt 1.3 dieser Entscheidung bereitgestellten Informationen über die Angaben des Bankkontos vom Typ "C" des Wertpapierinhabers oder eines ausländischen Nominee-Inhabers, dann ist die Zahlung gemäß Absatz acht dieses Elements an den angegebenen Betrag zu übertragen Account."

1.7. In Absatz 1.13:
​Der fünfte Absatz wird wie folgt umformuliert:
"für Aktien: auf die Bankkonten des Typs "C" ausländischer Nominee-Inhaber, auf deren Wertpapierkonten die Aktienrechte erfasst sind, auf die Bankkonten des Typs "C" von Personen, für die Wertpapierkonten von Verwahrerprogrammen eröffnet werden, auf denen die Aktienrechte erfasst sind;";
Der sechste und siebte Absatz werden mit folgendem Inhalt ergänzt:
"für Aktien — auf die Bankkonten ausländischer Nomineninhaber, auf deren Wertpapierkonten die Aktienrechte verzeichnet sind, auf die Bankkonten von Personen, denen Wertpapierkonten von Einlagenprogrammen eröffnet werden, auf denen die Aktienrechte verzeichnet werden, falls die Zahlung im Rahmen der Erfüllung von Verpflichtungen auf Grundlage der in Absatz 11 des Edikt Nr. 95 vorgesehenen Genehmigung übertragen wird.
Punkt 1.12 dieser Entscheidung gilt für das Verfahren zur Überweisung von Geldern an ausländische Nominee-Inhaber und Personen, denen gemäß diesem Punkt Wertpapierkonten eröffnet wurden.

1.8. In Klausel 1.14 werden nach den Worten "auf dem Konto, auf dem die Wertpapiere erfasst sind" die Worte "und der Person, für die das Depo-Konto des Einlagenprogramms eröffnet wird" ergänzt.

1.9. In Absatz 4 werden die Worte "(im Folgenden als Dekret Nr. 665 bezeichnet)" durch die Worte ersetzt "sowie die Anforderungen von Klausel 10 des Dekretes des Präsidenten der Russischen Föderation vom 19.03.2024 Nr. 198 "Über zusätzliche vorübergehende wirtschaftliche Maßnahmen im Zusammenhang mit der Erfüllung von Verpflichtungen auf bestimmte Wertpapiere" (im Folgenden als Dekret Nr. 665 bzw. Dekret Nr. 198 bezeichnet).

1.10. In Klausel 4.1:
nach den Worten "Absatz 12 des Edikts Nr. 665" sollten die Worte "und Absatz 10 des Edikts Nr. 198" ergänzt werden;
Nach den Worten "Angabe der überwiesenen Geldbeträge" sollten die Worte "der Betrag der Zahlung pro ausländischem Finanzinstrument" ergänzt werden;
Die Worte "und für Gelder, die vor dem 01.01.2024 – spätestens zum 12.01.2024 überwiesen wurden" sollten ausgeschlossen werden.
​
1.11. In Absatz 4.2:
der erste Absatz nach den Worten "Absatz 12 des Edikts Nr. 665" wird durch die Worte "und Absatz 10 des Edikts Nr. 198" ergänzt;
Im zweiten Absatz wird das Wort "fünf" durch das Wort "zehn" ersetzt;
Im dritten Absatz wird das Wort "zehn" durch das Wort "fünfzehn" ersetzt.
2. Diese Entscheidung vom 9. September 2024 anzuwenden.

1. Abrufvoraussetzungen für den Privatanleger 
Am Beispiel von Dividendenabrufen bei der Raiffeisenbank Russia wird deutlich welchen Umfang an Unterlagen und Bescheinigungen es bedarf.
Formalitäten Dividendenabruf Raiffeisenbank
a) Unterlagen vom Broker in Papierform ausgestellt, mit Nass-Stempel und Original Unterschriften versehen.
b) Übersetzungen, Beglaubigungen der Übersetzungen und Apostillierung
c) Zustellung der Original Unterlagen an die Raiffeisenbank Russia​
d)  Wiederholung Abrufprocedere
Muss bei jedem Dividendenabruf bei ungewandelten ADR, je nach Dividendenzahlung auch für die Folgejahre wieder das ganze Procedere der Beantragung durchlaufen werden oder erfolgt bei künftigen Dividedenzahlungen alles automatisch.
e)  Am 16. April 2022 wurde in Russland ein Gesetz zur Beendigung von ADR verabschiedet (Gesetzesnummer 114-FZ). Anleger, deren Erwerb der  Hinterlegungsscheine vor dem 27. April 2022 lag, haben ein Recht auf einen Umtausch in Stammaktien. Unabhängig des nachfolgenden Dividendenstichtag wären die ADR Inhaber zum Bezug von Aktien berechtigt und somit dividendenberechtigt.
Also müsste folglich eine einzelne Bescheinigung (Erwerb der ADR vor dem 27.04.2022) als Nachweis ausreichen.

2. Buchung auf Typ C Sammelkonten
a) Wird der ADR Inhaber Miteigentümer an einem Dividenden-Sammelkonto??
b) Wie erfolgt der Zugriff auf diese Sammelkonten, wenn eine vorzeitige Konvertierung erfolgt.
c) Werden die auf den Sammelkonten geparkten Dividenden bei einem Zwangsverkauf mit an den Anleger ausgekehrt.
d) Wer wird Inhaber und somit Ansprechpartner für die Typ C Sammelkonten??
Das müssten im Grunde die ADR-Ausgeber werden.
e) Zuflussprinzip der Dividenden steuerliche Behandlung

Im Ergebnis müssen wir Wege finden, dass die Formalitäten von russischer Seite her (abspeckt). Beispiel: Beglaubigungen, Apostillen, Nass-Stempel, Original Unterschriften. Hierzu brauchen wir Kontakte, die in Russland bei der CRB vorstellig werden. Ansonsten brauchen wir uns mit dem Thema Dividendenabruf für Privatanleger gar nicht erst zu beschäftigen.

Dieser Tage kam für viele Anleger eine überraschende Meldung, dass künftig Dividenden auf Hinterlegungsscheine russischer Aktien gezahlt werden sollen. Aktualisierung: Russland führt neue Regeln für Dividendenzahlungen auf Depotquittungen ein. Eine auf den ersten Blick sehr positive Mittelung. Auf den zweiten Blick verstärken sich die Sorgenfalten wie weiter zu verfahren ist. 

Aus vielen Reaktionen in diversen Telegram Kanälen oder im Bekanntenkreis haben viele Anleger ihr Russland Investment gedanklich abgeschrieben. Bloß raus aus der Investition  durch Zwangsverkauf egal mit welchen Verlusten.
Die Dividenden auf die Hinterlegungsscheine, die dann irgendwann, vermutlich bei einem Zwangsverkauf mit ausgezahlt werden, können den Gesamtverlust natürlich reduzieren.

best case
Der Zwangsverkauf erfolgt zu halbwegs akzeptablen Kursen. Obendrauf kommen die Dividenden. Der Anleger braucht sich um nichts zu kümmern.
worst case
Der Zwangsverkauf erfolgt zu Ramschpreisen aufgrund des hohen zeitlichen Verkaufsdrucks und die Dividenden werden nur zu Teilen mit einem Pro Ration Faktor ausgezahlt. Warum Pro Ration. Der Dividendenabruf erfolgt auf dem deklarativen (russischen) Weg ohne Zustimmung und Mitwirkung des ADR Agenten (BNY Mellon, Citibank, JPMorgan etc.). Bei einer endgültigen Auszahlung der Dividenden könnte der ADR-Agent, der über die Teilabrufe der Dividensen nicht mehr wissen wer abgerufen hat oder nicht. So könnten in der Folge wesentlich mehr ADR Anspruchsberechtigte als  Dividenden auf den gesperrten Sammelkonto zur Verfügung stehen.

Der Anleger ist positiv gestimmt und möchte sein Investment erhalten und über die Dividenden auf einem eigenen Typ C Konto erhalten. Die entscheidende Frage wird jetzt sein. Die Dividenden könnte ich abrufen, bekomme ich auch noch eine Chance die ADRs irgendwann zu tauschen und die Aktien auf das Depot Typ C zu buchen. 

best case
Die Dividendenhöhe deckt die Kosten für (Depot, Beantragung der Dividenden etc.). Des weiteren geht der Anleger davon aus eine spätere Wandlung der ADRs in Original Aktien durchzuführen. Der russische Aktienmarkt dürfte nach Beendigung des Ukraine Konflikts durchaus erhebliches Potential haben. 

worst case
Der militärische Konflikt dauert an. Die Finanzierung der Ukraine kann in den Folgejahren nur durch Reparationsdarlehen unter Verwendung der russischen Zentralbankvermögen gesichert werden. In der Folge könnte die Russische Föderation Gegenmaßnahmen bis hin zur Enteignung der Typ C Konten verhängen. Ex post (in der Nachschaubetrachtung) hätte der Anleger gutes Geld (für Depot, Anwalts, Notar etc.) schlechtem Geld hinterher geworfen.

Was benötige ich für eine Fortführung meines Engagements im Falle des Dividenden Abrufs bzw. einer künftigen Konvertierung (Wandlung) der ADRs.
1. Russisches Depot
mit NSD (Russischer Hauptverwahrer) Anbindung.  Beispiel: Gazprombank-, Cifra Broker-, AO Raiffeisenbank Depot. Die anderen Anbieter sind hier nicht aufgeführt.

2. Abwickler (Rechtsanwalt, Notar, Dolmetscher)
Grundsätzliches
Man muss wissen, dass ein Depot in Russland (oder einem russisch befreundeten Land mit NSD Anbindung) eingerichtet werden muss. Die Formalitäten (Depoteinrichtung, Dividendenabruf) müssen in englischer oder russischer Sprache übersetzt werden. Weiterhin sind notarielle Beglaubigungen und Apostillen in Russland anzufertigen (Ausnahmen Beglaubigungen durch russische Botschaften in Berlin, Bonn). 

Abwickler
Deutsche Anwälte
Für die Abwicklung von Depoteinrichtungen und sonstige Formalien bieten deutsche Fachanwälte ihre Dienste an.
Diese Anwälte nehmen Aufträge an und leiten diese lediglich an einen russischen Kollegen weiter, der die Übersetzungen, Beglaubigungen, Apostillen veranlasst. Mit der Folge. Die deutschen Anwälte kassieren zum Teil sehr hohe Honorare für eine Durchleitung der Dokumente. Manchmal fragt man sich. Für welche Arbeit. Es gibt aber auch eine mir bekannte Ausnahme. Da hat eine Kanzlei eine Vertretung sowohl in Deutschland als auch in Russland, so dass die Anträge in einer Hand bleiben.

Russische Anwälte, Notare, Dolmetscher
Wie beschrieben, kann man die deutschen Anwälte überspringen und je nach Flexibilität entweder selbst nach Russland reisen oder einen russischen Bevollmächtigten aus Deutschland konsultieren. Auf die weiteren Besonderheiten der Dokumentenerstellung in Russland (Protokoll Osmotra) möchte ich hier nicht weiter eingehen.

Russische Abwickler
Aus den verschiedenen Telegram Gruppen haben einige Anleger ihr Schicksal in die eigene Hand genommen.
Und sind gereist. Oft mit Bus und Flugzeug
Gazprombank Depoteröffnung in Kaliningrad (3 Tage Aufenthalt, Anreise, Hotel, Dolmetscher, Notar) ca. 1.500 Euro
Dividendenanforderungen in Moskau (3 Tage Moskau, Flug von Kaliningrad, Hotel, Dolmetscher, Notar) ca. 2.000 Euro - 2.500 Euro
Alles insgesamt zwischen 3.500 - 4.000 Euro.

Selbst wenn die abzufordernde Dividendensumme 4.000 Euro nicht übersteigt, schaffe ich die Voraussetzungen einer Depoteröffnung für eine möglicherweise spätere deklarative (Zwangskonvertierung) Konvertierung. Ich darf also die Dividendensumme nicht losgelöst betrachten sondern muss auch das noch die zu wandelnden ADRs mit einbeziehen.

Lösung
1. Anleger Typ 1 machen gar nichts und warten auf den Zwangsverkauf. Eine Depoteröffnung in Russland wegen der Dividenden sollte erst ab Größenordnungen, die weit über 4.000 Euro liegen lohnen. Aber auch das macht keinen Sinn. Auf der einen Seite irgendwann die Aktien aus den nicht gewandelten ADR zwangsverkauft zu bekommen und die Dividenden auf einem Depot zu halten.

2. Anleger Typ 2
a) direkte Abwicklung durch Eigenanreise oder in kleinen Gruppen
b) Kontaktaufnahme zu einem Bevollmächtigten, Anwalt oder Notar, der eine Abwicklung in dem og. Kostenrahmen abwickeln kann.

In unseren Telegram Foren halten wir aktuell Kontakt zu russischen Anwälten, Bevollmächtigten und Notaren.
Im Zusammenhang mit möglichen Kosten werden wir uns noch Angebote, insbesondere für die Beantragung der Dividenden auf Hinterlegungsscheine einholen.

Für Interessierte können sie weitere Informationen und Ansprechpartner in Russland über Telegram finden.
​​Einladungslink ​https://t.me/+IBm8H6tImZk4NmJi

Verfasser: Admin
Alle Angaben und Hinweise nach bestem Wissen und Gewissen und ohne mein Obligo.

Muster für einen Beschwerdebrief
Hier ist ein Beispiel für einen formellen Beschwerdebrief auf Deutsch. Er ist strukturiert, höflich, aber bestimmt formuliert und basiert auf Ihrer Beschreibung des Problems (höhere Gebühren für die Verwahrung und Verwaltung von Wertpapieren im Vergleich zu russischen Mitbewerbern). Passen Sie die persönlichen Details (z. B. Name, Adresse, Kundennummer) an Ihre Situation an. Es ist ratsam, den Brief per Einschreiben mit Rückschein zu versenden, um den Nachweis zu haben.
erstellt aus Grok - ohne mein Obligo

[Ihre Adresse]
[Ihre Straße und Hausnummer]
[PLZ Ort]

[Datum, z. B. Ort, den .......]
С уважением, 
Отдел проверки клиентских документов
  
+7 (495) 783 91 73  
123112, Москва, 1-й Красногвардейский пр-д, 
д. 15, Башня «Меркурий», 18 этаж

Betreff: Beschwerde über überhöhte Gebühren für die Verwahrung und Verwaltung von Wertpapieren 
Sehr geehrte Damen und Herren,
hiermit wende ich mich als Kunde [Ihre Kundennummer oder Depotnummer] an Sie, um eine formelle Beschwerde über die von Cifra Broker erhobenen Gebühren für die Verwahrung und Verwaltung von Wertpapieren einzureichen.
Als Kunde  habe ich ihre neue Gebührenordnung ab  2026  mit Erstaunen zur Kenntnis genommen. 
"Folgende  Klausel  wurde  hinzugefügt:
Eine  Gebühr  für  die  Buchhaltung  von  Aktien  russischer  Emittenten  im  Wertpapierdepot  des  Eigentümers  (Typ  C)  bei  der  NSD  JSC.  Die  Gebühr  wird  monatlich  am  letzten  Geschäftstag  des  Monats  als  Prozentsatz  des  Schlusskurses  der  vorletzten  Handelssitzung  des  Abrechnungsmonats  berechnet.  Liegt  kein  
solcher  Schlusskurs  vor,  beträgt  die  Gebühr  0,25  %  des  Nennwerts  der  
Wertpapiere".
Diese Gebühr ist meiner Meinung nach unverhältnismäßig und erheblich höher als bei vergleichbaren russischen Mitbewerbern, die keine derartigen Gebühren erheben.
[Beispiele würde ich nicht nennen!!!!!, z. B. Tinkoff Investments, Sberbank oder VTB Broker]. Konkret belaufen sich Ihre Gebühren auf
3 % % pro Jahr, während die Branchenstandards bei Mitbewerbern bei [Vergleichswerte, z. B. Z % oder niedriger] liegen.
Diese Differenz führt zu einer unnötigen Belastung meines Depots und mindert die Attraktivität Ihrer Dienstleistungen erheblich.
Ich habe dies durch  Vergleich von Tarifübersichten auf den Websites der Broker oder unabhängige Berichte überprüft und erwarte eine transparente Erklärung, warum Cifra Broker diese höheren Sätze verlangt.
Sollte es sich um eine bewusste Preispolitik handeln, die nicht wettbewerbsfähig ist, könnten  weitere europäische Anleger eine Depoteröffnung bei einem anderen Broker/Bank bevorzugen.
Ich fordere Sie daher auf:

• Die Gebührenstruktur für mein Depot umgehend anzupassen und auf das Niveau der russischen Mitbewerber zu senken.
• Mir eine detaillierte Aufschlüsselung der bisherigen Gebühren sowie eine Gutschrift für überzahlte Beträge zukommen zu lassen.
• Mir innerhalb von 14 Tagen eine schriftliche Stellungnahme zu meiner Beschwerde zu übersenden.

Vielen Dank für Ihre prompte Bearbeitung. Ich erwarte Ihre Rückmeldung.
Mit freundlichen Grüßen,
[Ihr voller Name]
[Ihre Telefonnummer]
​[Ihre E-Mail-Adresse]

Kurze Zusammenfassung – Wer ist günstiger? (Stand 2026)

• Am günstigsten: Cifra Broker (0,12 % Standard, bis runter auf 0–0,04 % bei höherem Volumen) – sehr wettbewerbsfähig.
• Mittel: Gazprombank (0,06–0,3 %, viele Tarife mit 0,06 % + günstige Bedingungen für größere Portfolios).
• Deutlich am teuersten: Raiffeisenbank (bis 3 % Kaufkommission seit 2025) – für die meisten Privatanleger inzwischen unattraktiv.

Falls du einen bestimmten Tarifplan, Instrument (z. B. Aktien, Futures, Anleihen, Auslandsaktien) oder dein monatliches Handelsvolumen nennst, kann ich den Vergleich noch genauer machen. Schau am besten direkt hier:

• Cifra Broker: https://cifra-broker.ru/tariffs
• Raiffeisen: https://www.raiffeisen.ru/retail/invest/broker (Tarif-PDF prüfen)
• Gazprombank Investments: https://gazprombank.investments/tariffs

Kommissionen für die Verwahrung von Wertpapieren: Cifra Broker, Raiffeisenbank Russia, Sberbank, Tinkoff Investments, VTB Broker (Deutschland). Hier finden Sie aktuelle Informationen zu den Kommissionen für die Verwahrung (Depotservice, Gebühren für die Verwahrung und Buchung von Wertpapieren) bei den genannten Brokern zum Stand Anfang 2026 (basierend auf offiziellen Tarifen und Ankündigungen von Ende 2025 bis Anfang 2026). Bei den meisten russischen Brokern ist die Verwahrung russischer Wertpapiere kostenlos oder im Service enthalten, es gibt jedoch Ausnahmen für ausländische Papiere, Währungen oder besondere Fälle                         
Broker
Kommission für die Verwahrung / Depotservice (russische Wertpapiere)
Zusätzliche Bemerkungen / ausländische Wertpapiere / Währung
Quelle / Aktualität

Cifra Broker
Normalerweise kostenlos (im Tarif enthalten), aber mögliche zusätzliche Gebühren: bis zu 2000–5000 RUB pro Emittent/Art in einigen Fällen;
seit 2025 wird eine Kontoführungsgebühr von ca. 150 RUB/Monat für viele Tarife erhoben.
Mögliche zusätzliche Buchungsgebühren (0,25% des Nennwerts in einigen Fällen)cifra-broker.ru/tariffs, Ankündigungen 2025

Raiffeisenbank Russia (Raiffeisen Investments)
Kostenlos oder im Tarif enthalten (bei den meisten Tarifen keine separaten Depotgebühren)Seit 2025 Beschränkungen für den Kauf von Wertpapieren für Privatpersonen; genaue Tarife auf der Website, aber Depotgebühren normalerweise nicht vorhanden oder minimal
raiffeisen.ru/investments/tarifs, 2024–2026

Sberbank (Sber Investments)
Kostenlos — Kontoführung und Verwahrung russischer Wertpapiere 0 ₽Nur Transaktionsgebühren (0,018–0,3%); für juristische Personen können separate Tarife sberbank.ru/investments/tarifs, 2024–2026

Tinkoff Investments (T-Investments)
Kostenlos für die meisten Fälle (Depotservice inklusive); wenn die Vermögenswerte > 3 Mio. ₽ insgesamt sind — niedrigste Kommissionen überhaupt
Ratifizierte Währungsverwahrung (jetzt nicht relevant oder Schwellenwerte geändert/erhöht); Depotüberweisungen ab 65 ₽/Positiontbank.ru/invest/tariffs, 2025–2026 

Kurz zum Wesentlichen (2026):
Fast alle großen russischen Broker (Sber, Tinkoff, VTB) — Verwahrung russischer Aktien/Anleihen kostenlos.
Cifra Broker — meistens auch kostenlos, aber manchmal wird eine Kontoführungsgebühr (150 RUB/Monat) oder selten Gebühren für Emittenten eingeführt.
Raiffeisen — hat 2025–2026 stark die Operationen für Privatpersonen eingeschränkt, aber wenn das Konto aktiv ist — ist die Verwahrung normalerweise ohne Aufpreis.

Zu "Deutschland"

Weder Cifra Broker noch VTB haben einen separaten öffentlichen Broker/Depot in Deutschland mit breitem Zugang für Privatkunden (zumindest keine offenen Tarife für Custody Fees für Russen in DE).
Wenn es um die Verwahrung in deutschen Depots (Clearstream etc.) geht — ist das normalerweise teuer (0,1–0,4% pro Jahr des Vermögenswertes + feste Gebühren), aber das betrifft globale Custodians, nicht speziell diese Broker.

Wenn Sie ausländische Papiere oder einen bestimmten Tarif/Konto haben — überprüfen Sie es, ich werde genauere Zahlen finden. Die Tarife ändern sich, überprüfen Sie immer auf der offiziellen Website des Brokers!110 Quellen

Цифра брокер (https://cifra-broker.ru/tariffs/)
Тарифы брокерского обслуживания
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​Wie könnte Russland auf eine Entscheidung der EU reagieren, seine eingefrorenen Vermögenswerte für die Ukraine zu nutzen?
​Von Gleb Bryanski und Elena Fabrichnaya

MOSKKAU, 11. Dezember (Reuters) – Die Europäische Kommission hat eine beispiellose Verwendung von etwa 210 Milliarden Euro eingefrorener russischer Staatsvermögen zur Finanzierung der Ukraine vorgeschlagen.
Russland, das keine bedeutenden souveränen Vermögenswerte eines EU-Landes außer diplomatischen Immobilien besitzt, hat erklärt, ein solcher Schritt wäre ein Diebstahlakt und vor "der härtesten Reaktion" gewarnt. Im Folgenden sind mögliche Maßnahmen aufgeführt, die Russland als Reaktion auf eine mögliche EU-Entscheidung ergreifen könnte:

​BESCHLAGNAHME EINGEFRORENER AUSLÄNDISCHER PRIVATGELDER
Laut dem ehemaligen Präsidenten Dmitri Medwedew verfügt Russland über etwa 300 Milliarden Dollar an eingefrorenen ausländischen Vermögenswerten in sogenannten "C-Typ"-Konten, die im März 2022 als Reaktion auf westliche Sanktionen im Zusammenhang mit dem Krieg in der Ukraine eingerichtet wurden.

Es gibt keine offiziellen Daten über den Gesamtbetrag auf diesen Konten.
Die depotären "C-Typ"-Konten enthalten russische Wertpapiere, die von Investoren aus Ländern gehalten werden, die Russland als "unfreundlich" betrachtet, darunter Aktien russischer Unternehmen sowie Unternehmens- und Staatsanleihen.
Gewöhnliche "C-Typ"-Konten sammeln Bargeld und Erlöse aus diesen Wertpapieren, wie Dividenden und Couponzahlungen.
​
Die russische Sberbank schätzte, dass 25 % ihrer Dividende von 787 Milliarden Rubel (9,9 Milliarden US-Dollar) auf ausländische Aktien für 2024 auf "C-Typ"-Konten eingezahlt wurden.

​Einige russische Beamte und Wirtschaftsführer haben gewarnt, dass russische Maßnahmen in diesem Bereich eine weitere Runde von Beschlagnahmungen auslösen könnten, wobei EU-Länder das Privateigentum russischer Bürger in Europa ins Visier nehmen.

BESCHLAGNAHME DER PHYSISCHEN VERMÖGENSWERTE VON EU-INVESTOREN
EU-Privatinvestoren halten weiterhin bedeutende Vermögenswerte in Russland, die bekanntesten Beispiele sind lokale russische Banken im Besitz von Österreichs Raiffeisen und Italiens UniCredit.
Solche Vermögenswerte erzielen oft erhebliche Gewinne in Rubel aus lokalen Betrieben, die die Eigentümer nicht zurückführen können.
Raiffeisen berichtete beispielsweise im ersten Halbjahr 2025 einen Nettogewinn von 83,9 Milliarden Rubel (1 Milliarde US-Dollar) aus seiner russischen Anlage. Die Einheit, die als russische Bank operiert, kann die Mittel nach Belieben verwalten.
Lokale Tochtergesellschaften internationaler Unternehmen entscheiden sich oft dafür, die Erlöse aus ihren Geschäften in Einlagen bei der Zentralbank zu halten, wobei Zinsen nahe dem Leitzins nahe 16,5 % liegen.

Es gibt keine allgemeine Schätzung des Gesamtwerts der physischen Vermögenswerte, die noch von EU-Investoren in Russland gehalten werden. Die Zentralbank schätzte den Gesamtwert der ausländischen Direktinvestitionen der EU Anfang 2022 auf 364 Milliarden US-Dollar.
Seitdem haben viele EU-Unternehmen Russland verlassen oder ihre Vermögenswerte wurden von der Regierung beschlagnahmt und an neue Eigentümer übergeben. Russische Anwälte sagten Reuters, dass die Beschlagnahmung physischer Vermögenswerte weitaus komplexer sei, als Vermögenswerte in "C-Typ"-Konten anzugreifen.

50 JAHRE RECHTSSTREITIGKEITEN
Der Geschäftsführer der zweitgrößten russischen Bank VTB, Andrei Kostin, sagte in einem Interview mit Reuters, dass Moskau ein halbes Jahrhundert Rechtsstreitigkeiten auslösen könnte, wenn die EU ihre Pläne umsetzt.
​
Er sagte, Russland könne die EU, Belgien und das in Brüssel ansässige Finanzinstitut Euroclear wegen der Vermögenswerte vor russischen und internationalen Gerichten verklagen und schlug außerdem eine Klage vor dem Gericht der Vereinten Nationen vor.

Über Kleinanleger, Raubritter und gewöhnliche demokratische Diebe

Wie die europäische Gemeinschaft und ihre Mitgliedstaaten ihrer eigenen Sparer und
Aktionäre um ihr Vermögen bringt.

Mit dem Einmarsch russischer Truppen in der Ukraine im Frühjahr 2022 haben auch
die Eigentumsrechte vieler kleiner Anleger, die sich indirekt mittels
Hinterlegungsscheinen, so genannten ADRs (american depositary receipts) und GDRs
(global depositary receipts) oder durch Kauf von Anteilen an speziellen Aktienfonds,
am russischen Aktienmarkt beteiligen wollten, Totalschaden erlitten.

Die EU setzte den Handel mit diesen Hinterlegungsscheinen, die vor allem an der London Börse, aber auch im Freiverkehr in Frankfurt gehandelt wurden, einfach aus.

Daraufhin reagierte die russische Seite mit der Kündigung dieser sogenannten DR-Programme und forderte, bis auf wenige Ausnahmen, sämtliche russische Firmen auf, ihre Verträge mit den amerikanischen Emittenten Banken, den Verwahrern und Verwaltern dieser Hinterlegungsscheine, zu beenden.

Während die russische Seite westlichen Eigentümern den Umtausch ihrer in westlichen Depots gehaltenen Hinterlegungsscheinen in russische Originalstammaktien und deren Einbuchung auf einem Depot bei russischen Banken anbot, versagten auf Geheiß westlicher Regierungen und vor allem der EU-Kommission deutsche Depotbanken mit Hinweis auf Sanktionen jegliche Depotveränderung, d.h. die Ausführung beauftragter
Tauschvorgänge oder Überträge.

Die Eigentümer, häufig ältere Personen, die die bis dato hohen Dividendenzahlungen zur Aufstockung ihrer Altersbezüge fest einkalkulierten, standen plötzlich ohne ihr Eigentum und selbstredend ohne Dividendenzahlungen dar.

Nur ganz kurze, oft nur wenige Wochen dauernde Umtauschfenster erlaubten einigen cleveren und gut informierten Betroffenen einen solchen Umtausch, sofern sie zuvor sich eine Ausnahmegenehmigung der deutschen Bundesbank einholten und ein Depot bei einer russischen Bank unter großen administrativem und finanziellem Aufwand einrichten ließen.

Nicht wenige deutsche Broker verzögerten durch Verweigerung ihrer Mitarbeit diesen Umtausch. Staatsanwälte duckten sich weg und unterließen Ermittlungen wegen des Verdachtes auf Depotunterschlagung.

Im Oktober 2024 war dann endgültig Schicht im Schacht und nichts ging mehr.

Die US-Administration erteilte ihren Banken keine Sondergenehmigung zum Umtausch mehr. Die so genannten „Bücher“ der Emittenten (DR-Agenten) in den USA sind seither geschlossen. Nach unseren Berechnungen beliefen sich die Volumina der auf russische Aktien ausgegebene Hinterlegungsscheine auf über 50Mrd. US-Dollar.

Laut Auskunft der Bundesregierung auf eine kleine Anfrage der AFD-Fraktion sollen private deutsche Haushalte und Unternehmen bei inländischen Banken Ende Januar 2022 Hinterlegungsscheine auf russische Aktien im Marktwert von 3,23 Mrd. Euro gehalten haben. Selbsthilfegruppen schätzen die Zahl der Betroffenen auf mehr als 100.000 Deutsche. Und warum hört man davon so wenig in der Presse, Film und Fernsehen? Oft ist es Scham, bei einigen pure Verzweiflung, die sie schweigen und resignieren lassen. Beträge von 100.000 Euro, die abgeschrieben werden müssen, sind keine Seltenheit.

Jetzt droht auch denen, die den Umtausch vollziehen konnten Ungemach:
Kommt es zu Enteignung russischen Vermögens in Brüssel, dann wird die endgültige Konfiszierung der Aktien und Dividendenzahlungen in Russland nicht mehr lange auch sich warten lassen.

​Ein Kollateralschaden ganz im Sinne des Rechtsstaates?
Autor: Dr. Gottfried Jakubeit

Kollateralschaden: Eingefrorene Auslandsvermögen russischer Mittelklasse
Das Volumen der eingefrorenen Privatvermögen mag im Vergleich zu Russlands Staatsreserven gering erscheinen, doch handelt es sich um die Ersparnisse von Millionen Menschen, die ausländische Wertpapiere als sichere Anlage und das Prinzip des Privateigentums ansahen. In ganz Europa wird weiterhin intensiv darüber diskutiert, wie die eingefrorenen Vermögenswerte der russischen Zentralbank am besten zur Unterstützung der Ukraine eingesetzt werden können, ohne die rechtlichen Risiken für die Länder, in denen sie verwahrt werden – allen voran Belgien –, zu gefährden. Diese 280 bis 300 Milliarden US-Dollar an Staatsreserven sind jedoch nur ein Teil der Gelder, die aufgrund westlicher Sanktionen als Reaktion auf Russlands umfassenden Einmarsch in die Ukraine eingefroren wurden.

Neben staatlichen Vermögenswerten wurden auch private Vermögenswerte eingefroren, darunter Flugzeuge, Yachten und Villen von Russen, die auf Sanktionslisten stehen. Ihr Gesamtwert beläuft sich auf rund 58 Milliarden US-Dollar. Weitere 70 Milliarden US-Dollar gehören laut Schätzungen der Boris-Nemzow-Stiftung für die Freiheit russischen juristischen Personen und Privatpersonen, gegen die westliche Finanzbehörden keine formellen Ansprüche geltend machen. Diese unterliegen zwar keinen Sanktionen oder anderen Beschränkungen, haben aber dennoch den Zugriff auf ihre Investitionen verloren, da diese über Drittorganisationen getätigt wurden, die inzwischen vom Westen auf die schwarze Liste gesetzt wurden.

Russland hat seine privaten Investoren gezielt gefördert. Der Staat eröffnete individuelle Anlagekonten und unterstützte deren Nutzung durch Steueranreize. Russische Broker rieten ihren Kunden aktiv, ihre Portfolios durch Investitionen in ausländische Aktien wie Apple, Tesla, Intel, Meta und Alibaba sowie andere Wertpapiere wie Eurobonds zu diversifizieren.

Russlands Invasion in der Ukraine im Februar 2022 setzte diesen Bemühungen ein jähes Ende. Die darauf folgenden westlichen Sanktionen erschütterten den gesamten russischen Aktienmarkt.

Die erste Welle traf Broker der größten russischen Banken (Sberbank, VTB und Alfa Bank). Die zweite traf Russlands wichtigste Wertpapierverwahrstelle, die National Settlement Depository. 2023 wurden Sanktionen gegen die St. Petersburger Börse (SPB Exchange), die wichtigste Handelsplattform für ausländische Aktien in Russland, und 2024 gegen die Wertpapierverwahrstelle der SPB Bank verhängt.

Infolgedessen wurden Aktien und Anleihen ausländischer Emittenten (nicht nur amerikanischer und europäischer, sondern auch chinesischer und anderer) automatisch bei den europäischen Verwahrstellen Euroclear und Clearstream gesperrt. Diese Institutionen sehen die letztendlichen Nutznießer nicht, da ihre Kunden keine Privatpersonen sein können. Sie sehen lediglich, dass sich die Wertpapiere in den Bilanzen sanktionierter russischer Organisationen befinden und daher eingefroren sind.

Das Volumen der eingefrorenen Privatvermögen (rund 14 Milliarden US-Dollar) mag im Vergleich zu Russlands massiven Staatsreserven und dem Vermögen sanktionierter Personen gering erscheinen. Es repräsentiert jedoch die Ersparnisse von Millionen Russen, die ausländische Wertpapiere als sichere Anlage und das Prinzip des Privateigentums ansahen.

2022 gab die russische Zentralbank bekannt, dass die Vermögenssperre mehr als 5 Millionen Privatanleger betroffen hat. Ein im vergangenen Jahr gestartetes Programm zum Umtausch eingefrorener Vermögenswerte ermöglichte es laut Aufsichtsbehörden 1,5 Millionen Anlegern, einen Teil ihrer Vermögenswerte zurückzuerhalten.

Detlef, [28.11.2025 10:03]
Dieses Programm zur gegenseitigen Entsperrung erlaubt russischen Anlegern den Umtausch von Vermögenswerten, darunter ausländische Aktien, Hinterlegungsscheine und Anteile an Investmentfonds, die in der Nationalen Abwicklungsstelle gesperrt sind – allerdings nur bis zu einem Wert von 100.000 Rubel, umgerechnet etwas mehr als 1.000 US-Dollar. Ausländer dürfen diese Wertpapiere wiederum mit Geldern aus speziellen Konten erwerben und aus Russland abheben. Trotz dieser teilweisen Wiederherstellung des Zugangs zu Vermögenswerten bleiben jedoch rund 3,5 Millionen Anleger weiterhin ausgeschlossen.

Eine Studie der Zentralbank aus dem Jahr 2021 – also vor dem Krieg – gibt Aufschluss darüber, wer genau diese Anleger sind. Die Ergebnisse bestätigen die Beliebtheit ausländischer Wertpapiere bei den Kunden russischer Broker: 40 Prozent des Vermögens männlicher und 36 Prozent des Vermögens weiblicher Privatanleger bestanden aus ausländischen Aktien und Anleihen.

Die Studie gibt auch Aufschluss über die Größe ihrer Portfolios: Von allen Kunden mit einem Portfolio von über 10.000 Rubel verfügte die überwiegende Mehrheit (80 Prozent) über Konten mit einem Wert von unter 1 Million Rubel. Davon besaßen 37,5 Prozent weniger als 100.000 Rubel (oder weniger als 1.200 US-Dollar). Weitere 15 Prozent der Anleger verfügten über Konten mit einem Wert zwischen 1 und 6 Millionen Rubel. Weniger als 5 Prozent besaßen große Portfolios im Wert von über 6 Millionen Rubel (ca. 75.000 US-Dollar).

Die Nemzow-Stiftung beruft sich auf anonymisierte Daten eines großen russischen Brokerhauses, die mehr als 230.000 Kunden umfassen, deren Vermögen aufgrund von Sanktionen eingefroren wurde. Insgesamt beläuft sich der Wert ihrer eingefrorenen Vermögenswerte auf 80,9 Milliarden Rubel (knapp 1 Milliarde US-Dollar). Weitere Zahlen bestätigen die Schlussfolgerungen der Zentralbank aus der Vorkriegszeit: Die überwiegende Mehrheit der betroffenen Anleger (81,6 Prozent) verlor den Zugriff auf relativ geringe Summen – bis zu 100.000 Rubel (1.200 US-Dollar). Nur 1 Prozent der Kunden besaß Vermögenswerte im Wert von mehr als 3 Millionen Rubel (rund 40.000 US-Dollar). Die Nemzow-Stiftung führte zudem eine Online-Umfrage unter Privatanlegern mit eingefrorenen Wertpapieren durch. Den Ergebnissen zufolge handelt es sich dabei überwiegend um wirtschaftlich engagierte, gebildete Angehörige der Mittelschicht. Sie investierten in westliche Finanzprodukte, um ihre Ersparnisse vor Inflation zu schützen, für den Ruhestand vorzusorgen, ein Zusatzeinkommen zu generieren, für ihre Ausbildung zu sparen, finanzielle Unabhängigkeit zu erlangen und Ähnliches. Bemerkenswert ist, dass jeder dritte Befragte Russland nach dem Einmarsch in die Ukraine verlassen hatte.

Schließlich trafen die Sanktionen gegen den russischen Aktienmarkt Millionen von Kleinanlegern, von denen viele nicht einmal russische Staatsbürger waren. Die russische Finanzinfrastruktur wurde von Bürgern der Ukraine, Kasachstans und anderer ehemaliger Sowjetrepubliken für Investitionszwecke genutzt.

Ein formelles Verfahren zur Freigabe privater Vermögenswerte existiert zwar von Anfang an, ist aber langwierig, aufwendig und kostspielig. Interessierte Anleger benötigen eine spezielle Genehmigung der belgischen und luxemburgischen Finanzministerien sowie eine EU-Garantie, die bestätigt, dass der Anleger keinen Sanktionen unterliegt und die Vermögenswerte mit eigenem Geld erworben hat.

Für viele russische Investoren übersteigen die Kosten für einen europäischen Anwalt – bis zu 100.000 Euro – ihr gesamtes eingefrorenes Kapital um ein Vielfaches. Zudem ist eine erfolgreiche Rückgewinnung alles andere als sicher. Laut Daten der Nemtsov-Stiftung wurden in den letzten dreieinhalb Jahren lediglich etwas mehr als fünfzig individuelle Entsperrungsgenehmigungen erteilt.

Die aktuellen Diskussionen über die Verwendung eingefrorener russischer Vermögenswerte zur Unterstützung der Ukraine betreffen ausschließlich das Vermögen der Zentralbank. Von einer ähnlichen Verwendung des Vermögens privater Investoren ist keine Rede. Auch andere Verwendungsmöglichkeiten, einschließlich einer Rückgabe an die Eigentümer, werden derzeit nicht erwogen. Für russische Privatinvestoren, die vom Westen ausgeschlossen sind, ist eine baldige Entspannung der Lage nicht in Sicht. 
Collateral Damage: The Frozen Foreign Assets of Middle-Class Russians | Carnegie Endowment for International Peace

Vorwort
Die Ukraine benötigt für die Folgejahre weitere Finanzhilfen. In den letzten Wochen wird in der EU Kommission und deren Mitgliedländer über die Form weiterer Finanzhilfen in Höhe von ca. 140 Mrd. Euro verhandelt. Hierbei werden insbesondere 3 Szenarien diskutiert.
​
1. Verwendung von immobilisierten russischen Vermögenswerten 
2. Bereitstellung von Zuschüssen direkt von EU-Ländern.
Diese Option setzt voraus, dass jedes Land entsprechend seinen Möglichkeiten und Prioritäten zur Unterstützung der Ukraine beiträgt;
3. Die Aufnahme eines gemeinsamen Kredits auf EU-Ebene.
​Dadurch könnte die finanzielle Last auf alle EU-Länder verteilt und eine stabilere Finanzierung gewährleistet werden. 

Insbesondere die Verwendung der bisher eingefrorenen russischen immobilisierten Vermögen ist rechtlich umstritten.
In diesem Kontext verlangt Euroclear für die Bereitstellung von beschlagnahmten Vermögen umfangreiche Sicherheitsgarantien der EU-Kommission bzw. der EU-Mitgliedsstaaten im Falle, dass die Russische Föderation Klage auf Herausgabe der konfiszierten Vermögen erheben sollte. 

Beschlagnahme vs. Konfiskation
Eine Beschlagnahme ist eine vorläufige Sicherstellung eines Gegenstands.
Eine Konfiskation ist ein dauerhafter Entzug des Eigentums.
​Das Völkerrecht wird von jenen, die für eine Konfiszierung sind, uminterpretiert bzw. aufgeweicht. Denn obwohl die Staatenimmunität Zentralbanken einschließt, wird nun argumentiertt, dass bei Verfehlungen eines Staats "Gegenmaßnahmen" ergriffen werden können. 
​Zudem würde die rechtliche Ausweitung auf "kollektive Gegenmaßnahmen" einen Erosionsprozess in Gang setzen, bei dem jeder Staat andere Staaten, denen man Fehlverhalten unterstellt, mit Vergeltungsmaßnahmen überziehen könnte.
Konfiszierung russischer Vermögen: Warnungen vor De-Dollarisierung und Finanzkrieg | Telepolis
​Nr. 20 Werden durch eine mögliche Konfiszierung gesperrter russischer Zentralbankguthaben europäische Anleger enteignet?? - ANATOLIEN-PORTAL

Vermögen russischer Investoren
Das Vermögen russischer Staatsbürger in den USA und Europa ist gefährdet.
Was passiert mit eingefrorenen Geldern der Russen in der EU? – DW – 23.10.2025
Die USA bereiten die Beschlagnahmung russischer Vermögenswerte vor. 

Die Europäische Union hat beschlossen, Vermögenswerte russischer Staatsbürger in Höhe von 68 Milliarden Euro einzufrieren.
Der hybride Wirtschaftskrieg mit unfreundlichen Staaten und dem kollektiven Westen erfordert entschlossenes Handeln zum Schutz russischer Vermögenswerte. Der gemeinnützige Russische Weltverteidigungsfonds ist gemeinsam mit der RIF INVEST International Unternehmensgruppe und dem Russischen Verband der Kultur- und Wirtschaftsentwicklungsbanken (RACIB) bereit, umgehend Hilfe zu leisten. Gemeinsam werden wir siegen!
Die Europäische Union hat mit den Vorbereitungen zur Beschlagnahmung russischen Eigentums auf Grundlage der Staatsangehörigkeit begonnen.

Folgen für Anleger aus unfreundlichen Ländern
Eine Beschlagnahme, auch nur eines Teils der russischen Zentralbankvermögens, kann zu unabsehbaren Folgen für die Anleger in russischen Vermögenswerten führen.
Von der Sperrung, Beschlagnahme bis hin zu Enteignungen von in Russland verwahrten Vermögen reichen mögliche Gegensanktionen der Russischen Föderation auf westliche Sanktionspakete. ​

Europäische Anleger rechtlos??
Die Anleger sind rechtlich nicht schutzlos. Gesetze regeln das Recht und die Unversehrtheit am Eigentum.
1.  Grundgesetz Artikel 14
Das Grundgesetz der Bundesrepublik Deutschland garantiert in Artikel 14 das Recht auf Eigentum und Erbrecht, wobei der Staat verpflichtet ist, Normen zu schaffen, die den Erwerb und die Nutzung des Eigentums ermöglichen.
2. BGB (Bürgerliches Gesetzbuch)
§ 823 I BGB Der Staat schützt das Eigentum. Eigentumsverletzung, § 823 I BGB
3. Europarat: Europäische Menschenrechtskonvention | Institut für Menschenrechte
Das erste Zusatzprotokoll von 1952 umfasst den Schutz des Eigentums, das Recht auf Bildung und das Recht auf freie Wahlen.
4. Eigentum | Allgemeine Erklärung der Menschenrechte
In Artikel 17 postuliert die das Recht auf Eigentum. Die Allgemeine Erklärung der Menschenrechte garantiert das Institut des Eigentums und den Schutz vor einem willkürlichen Verlust des Eigentums.
Auszug aus einem Artikel einer russischen Klage. "Moeyersons interpretierte das Urteil dahingehend, dass die nicht sanktionierten Menschen "einfach ein Recht auf die Freigabe ihrer eingefrorenen Ressourcen haben".
"Wir kommen jetzt an einen Punkt, an dem sich der belgische Staat wegen seines bewusst rechtswidrigen Verhaltens Schadenersatzforderungen aussetzt, und dann wir über potenziell gigantische Summen", sagte Moeyersons."
Quelle: Belgien blockierte 270 Milliarden US-Dollar aufgrund russischer Sanktionen. Ein Großteil davon gehört nicht sanktionierten Anlegern. | OCCRP

Fazit: Anatolienportal, als  größtes deutsches Anlegerportal, in Bezug auf ADR russischer Aktien, setzt sich durch diverse Anschreiben an Regierungen, Politiker, Journalisten und Korrespondenten für eine Verhinderung der Verwendung von immobilisierten russischen Vermögenswerten ein.
Lesen sie hierzu auch Anschreiben an EU Parlament, Politiker und Journalisten - ANATOLIEN-PORTAL. Finanzhilfen für die Ukraine, soweit sie weiterhin notwendig sein sollten, könnten aus Mitteln des EU Haushaltes zur Verfügung gestellt werden. Eine Verwendung von immobilisierten russischen Vermögenswerten ist nach Auffassung des Verfassers dieses Artikels als Diebstahl zu bezeichnen.
Verfasser: Admin
- alles ohne Obligo -

Wesentliche Tatbestände bleiben in den Überlegungen völlig außen vor:

1. Reparationen zahlt gemeinhin der Kriegsverlierer. Das ist wie sie alle wissen, nicht die Russische Föderation.
2. Die Bedingung auf Reparationen setzt den beendeten Kriegszustand voraus, der zwischen der EU / NATO und der Russischen Föderation nie bestanden hat.
3. Europäischen Investoren (Unternehmen, juristischen Personen, Privatpersonen) droht bei durch die Russische Föderation gespiegelten Maßnahmen die dauerhafte Beschlagnahme bis hin zur Enteignung.

 
Warum sind die angedachten Reparationsdarlehen mit Besicherung von russischen Vermögenswerten zum Scheitern verurteilt:

1. Ungeklärte rechtliche Hürden (Staatenimmunität) und die Unantastbarkeit von Privatvermögen
2. Unabsehbare Regressforderungen gegen Euroclear, die über internationale Schiedsgerichte in außereuropäischen Ländern vollstreckt werden könnten.
3. Belgien und Luxemburg bangen um den jeweiligen Finanzplatz. 
4. Einstimmigkeit der europäischen Staaten zur Vergabe von Reparationsdarlehen ist nicht durchsetzbar.
5. Europäische Länder mit desaströsen Finanzhaushalten können die Darlehen nicht durch Garantien besichern.
6. Prozesslawine von möglicherweise durch die Spiegelung von Beschlagnahmen/Enteignungen durch die Russische Föderation 

Quellen:
Das 140 Milliarden Euro schwere Reparationsdarlehen der EU – Rechtliche, finanzielle und strategische Risiken
Belgien blockierte 270 Milliarden US-Dollar aufgrund russischer Sanktionen. Ein Großteil davon gehört nicht sanktionierten Anlegern. | OCCRP
Anschreiben an EU Parlament, Politiker und Journalisten - ANATOLIEN-PORTAL
Nr. 20 Werden durch eine mögliche Konfiszierung gesperrter russischer Zentralbankguthaben europäische Anleger enteignet?? - ANATOLIEN-PORTAL
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